美股A股
StockGist
Back
10-K2026-03-12· deepseek-v4-flash

SNDA · Sonida Senior Living, Inc.

0001043000-26-000009

SEC filing

Summary

2025年营收增长23.9%但净亏损扩大至$72.5M，主因$12.5M减值及$16.2M交易成本，CHP并购后规模翻倍。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$381.1M$304.3M+25.2%
Resident Revenue$332.0M$267.8M+23.9%
Gross Profit$127.9M$102.3M+25.0%
Gross Margin33.6%33.6%0 bps
Operating Income-$42.2M-$27.4M-$14.8M
Operating Margin-11.1%-9.0%-210 bps
Net Income-$72.5M-$3.3M-$69.2M
Diluted EPS-$4.22-$0.54-$3.68
Adjusted EBITDA$53.8M$43.2M+24.3%
Operating Cash Flow$24.4M-$1.8M+$26.1M
Free Cash Flow-$8.9M-$27.0M+$18.1M

业绩解读

2025年营收增长25.2%至$381.1M，主要受2025和2024年收购的19个社区驱动，同店RevPAR增长5.9%（RevPOR +4.8%，入住率+90bps）。但净亏损扩大至$72.5M，主因$12.5M长期资产减值、$16.2M交易/过渡/重组成本（主要与CHP并购相关）以及2024年$48.5M债务清偿收益的缺失。

盈利能力方面，Gross Margin持平于33.6%，但Operating Margin恶化210bps至-11.1%，主要受一次性费用和减值影响。剔除一次性项目后，Adjusted EBITDA增长24.3%至$53.8M，Community NOI增长21.6%至$83.5M，显示核心运营持续改善。经营现金流从-$1.8M大幅改善至$24.4M，主要由于应收账款和应付账款结算时点。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Owned Communities$332.0M+23.9%$83.5M25.1%新收购社区贡献，同店RevPAR +5.9%
Management Services$4.4M+31.1%——管理费收入增长，受新管理合同驱动

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$11.0M-$6.0M
Total Debt$693.1M+$38.0M
Net Debt$682.1M+$44.0M
Operating Cash Flow$24.4M+$26.1M
Capex$33.3M+$8.1M
Free Cash Flow-$8.9M+$18.1M

Net Debt/EBITDA约为12.7x（基于$682.1M净债务和$53.8M Adjusted EBITDA），杠杆水平较高。2025年12月31日总债务$693.1M，其中$306.4M为浮动利率债务，SOFR每变动100bp影响年利息约$3.1M。公司有$194.2M利率上限对冲。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • 2025年资本支出$33.3M，主要用于社区改善和翻新
  • 2025年支付优先股股息$5.6M
  • 2025年无股票回购，回购授权剩余$6.6M
  • 2025年新增债务$18.1M，偿还$8.4M

CHP并购（2026年3月11日完成）：

  • 交易价值约$1.8B，68%股票+32%现金
  • 新增$945M债务，包括$270M过桥贷款（2027年3月到期）、$525M定期贷款、$150M循环信贷增加
  • 自有单元数从约7,000个翻倍至约14,700个

主要风险：

  • 高杠杆：总债务$693.1M（并购前），并购后新增$945M，过桥贷款需在2027年3月前再融资
  • 劳动力成本：2025年劳动力成本增加$33.9M或26.6%，预计2026年持续
  • 利率风险：$306.4M浮动利率债务，SOFR每变动100bp影响年利息约$3.1M
  • 整合风险：CHP的69个社区中54个由第三方管理，15个为三净租赁，运营模式与自有社区不同

一次性项目（剔除后run-rate）：

  • 2025年：$12.5M减值、$16.2M交易成本、$10.7M ERC收益
  • 2024年：$48.5M债务清偿收益