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SEC filingBel Fuse 2025年营收增长26%，净利润大增50%，Enercon收购贡献显著。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $675.5M | $534.8M | +26.3% |
| Gross Profit | $264.4M | $202.4M | +30.7% |
| Gross Margin | 39.1% | 37.8% | +130bps |
| Operating Income | $111.0M | $64.3M | +72.6% |
| Operating Margin | 16.4% | 12.0% | +440bps |
| Net Income | $61.5M | $41.0M | +50.2% |
| Diluted EPS (Class A) | $4.65 | $3.10 | +50.0% |
| Operating Cash Flow | $80.6M | $74.1M | +8.8% |
| Free Cash Flow | $68.6M | $60.0M | +14.3% |
增长桥：2025年营收增长$140.7M，主要驱动力为Enercon收购带来的$136.6M增量收入（占Power Solutions营收38%），以及Connectivity Solutions商业航空航天需求增长$13.5M。部分被Power Solutions其他市场下滑（rail -$9.9M，industrial -$8.5M，eMobility -$6.3M）所抵消。
margin归因：毛利率提升130bps至39.1%，主要受益于Enercon高毛利业务（Power Solutions毛利率42.7%）及Connectivity Solutions产品组合优化（毛利率提升160bps）。经营利润率提升440bps至16.4%，除毛利率改善外，还受益于$5.7M资产出售收益和$0.7M重组费用净额冲回。
盈利质量：净利润$61.5M，但包含$13.1M的innolectric减值（非经常性）和$5.7M资产出售收益（非经常性）。剔除这些项目后，调整后净利润约为$68.9M，同比增长约68%。经营现金流$80.6M，自由现金流$68.6M，FCF转化率（FCF/Net Income）为111%，显示盈利质量较高。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Power Solutions and Protection | $356.8M | +45.3% | $152.4M | 42.7% | Enercon贡献$136.6M，航空航天防务需求强劲 |
| Connectivity Solutions | $232.3M | +5.4% | $89.9M | 38.7% | 商业航空航天增长23.7%，毛利率提升160bps |
| Magnetic Solutions | $86.4M | +25.4% | $23.8M | 27.6% | 网络客户需求驱动，毛利率提升230bps |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $57.8M | -$10.5M |
| Total Debt | $197.5M | -$90.0M |
| Net Debt | $139.7M | -$79.5M |
| Inventory | $167.3M | +$5.9M |
| Operating Cash Flow | $80.6M | +$6.5M |
| Capex | $12.0M | -$2.1M |
| Free Cash Flow | $68.6M | +$8.6M |
| FCF转化率 | 111% | — |
Net Debt/EBITDA约为1.4x（基于公司披露的Leverage Ratio），低于3.5x的财务契约上限。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但订单增长75.8%和积压订单增长15.1%预示2026年收入增长动力。
关注点：