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10-Q2026-01-28· deepseek-v4-flash

LRN · Stride, Inc.

0001104659-26-007063

SEC filing

Summary

Stride 营收增长 7.5% 至 $631.3M，Career Learning 强劲驱动，但经营现金流大幅流出。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$631,261K$587,211K+7.5%
Gross Profit$259,631K$239,858K+8.2%
Gross Margin41.1%40.8%+30bps
Operating Income$146,852K$125,100K+17.4%
Operating Margin23.3%21.3%+200bps
Net Income$99,477K$96,393K+3.2%
Diluted EPS$2.12$2.03+4.4%
Operating Cash Flow-$103,944K$81,360K—
Free Cash Flow-$138,615K$45,759K—

注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capex（Capex 含 Property & Equipment、Capitalized Software、Capitalized Curriculum 共 $37,667K）。

业绩解读

本季度营收增长主要由 Career Learning 驱动，其中 Middle-High School 收入同比 +29.3% 至 $275.6M，入学人数 +17.6% 至 111.5K，是核心增长引擎。General Education 收入 -3.6%，主因客户组合变化，但入学人数微增 0.9%。成人教育（Adult）收入 -28.0%，为 Career Learning 中唯一下滑板块，需关注其持续性。

毛利率 41.1% 同比 +30bps，主要受益于收入结构向高毛利的 Career Learning 倾斜，以及 San Francisco 租约终止确认的 $14.3M 一次性收益（计入 Instructional costs and services）。剔除该收益后，毛利率改善幅度收窄。经营利润率 23.3% 同比 +200bps，SG&A 费用率下降 160bps 至 17.9%，主因人员成本下降 $4.5M。

盈利质量方面，Net Income 同比 +3.2%，但受 $17.8M 未实现投资损失拖累（去年同期为 0）。剔除该损失及一次性收益后，run-rate 盈利能力更强。经营现金流大幅转负至 -$103.9M，主因应收款增加 $317.6M，属季节性因素（Q2 为账单高峰），但需关注其回收节奏。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
General Education$341,397K-3.6%——客户组合变化，入学人数 +0.9%
Career Learning - Middle/High School$275,590K+29.3%——入学人数 +17.6%，客户组合改善
Career Learning - Adult$14,274K-28.0%——成人教育收入下滑

注：公司按单一经营分部报告，未披露分部经营利润。

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$497,098K-$285,399K
Total Debt$417,182K+$860K
Accounts Receivable$868,964K+$309,318K
Inventory$17,942K-$19,628K
Deferred Revenue$5,084K-$21,911K
Operating Cash Flow-$103,944K-$185,304K
Capex$37,667K+$8,080K
Free Cash Flow-$138,615K-$184,374K

注：Net Debt = Total Debt - Cash = -$79,916K（净现金）。Capex 含 Property & Equipment、Capitalized Software、Capitalized Curriculum。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：Q2 启动 $500M 回购计划，回购 1.27M 股，均价 $69.65，剩余 $411.4M。无分红。债务端无重大变化，Convertible Senior Notes due 2027 余额 $420M。

一次性异常项：

  • San Francisco 租约终止收益 $14.3M（非经常性）
  • 公开持股权益证券未实现损失 $17.8M（非经常性，但可能持续波动）
  • Future of School 相关应计转回 $2.3M（非经常性）

关注点：

  • 经营现金流为负，应收款大幅增加，需关注 Q3/Q4 回收情况
  • 成人教育收入持续下滑，需关注其战略调整
  • Career Learning 高增长能否持续，以及 General Education 客户组合变化的影响
  • 投资组合公允价值波动对净利润的影响