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SEC filingServiceNow 2025 年营收增长 21% 至 $13.3B，订阅业务驱动，但利润率下滑，AI 转型与并购投入加大。
ServiceNow 2025 年全年业绩表现强劲，营收和利润均实现双位数增长，但利润率有所下滑，主要受并购、AI 投入及云成本上升影响。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $13,278M | $10,984M | +21% |
| Gross Profit | $10,295M | $8,697M | +18% |
| Gross Margin | 78% | 79% | -100bps |
| Operating Income | $1,824M | $1,364M | +34% |
| Operating Margin | 13.7% | 12.4% | +130bps |
| Net Income | $1,748M | $1,425M | +23% |
| Diluted EPS | $1.67 | $1.37 | +22% |
| Non-GAAP Operating Income | $4,149M | $3,254M | +27.5% |
| Non-GAAP Operating Margin | 31.2% | 29.6% | +160bps |
| Operating Cash Flow | $5,444M | $4,267M | +27.6% |
| Free Cash Flow (Non-GAAP) | $4,636M | $3,455M | +34.2% |
增长驱动：2025 年总营收增长 21% 至 $13,278M，主要由订阅收入（+21% 至 $12,883M）驱动，反映了新客户和现有客户扩展的强劲需求。专业服务及其他收入增长 17% 至 $395M。从区域看，北美、EMEA 和亚太地区分别增长 21%、20% 和 23%，增长较为均衡。
利润率分析：GAAP 毛利率从 79% 下降至 78%，主要由于订阅业务成本增长 32%（受数据中心扩容、第三方云服务及无形资产摊销增加影响）。GAAP 营业利润率却提升 130bps 至 13.7%，主要得益于收入增长带来的经营杠杆，但被 SBC（+12%）、并购相关成本（$109M）和资产减值（$30M）部分抵消。Non-GAAP 营业利润率提升 160bps 至 31.2%，显示核心业务盈利能力持续增强。
盈利质量：经营现金流增长 27.6% 至 $5,444M，Non-GAAP FCF 增长 34.2% 至 $4,636M，FCF 转化率（FCF/Net Income）约为 265%，盈利质量高。剔除一次性项目（并购成本、资产减值、遣散费、合同终止成本）后，run-rate 盈利能力更强。
公司按地理区域披露收入，未披露分部利润。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| North America | $8,348M | +21% | 最大市场，企业客户需求强劲 |
| EMEA | $3,402M | +20% | 欧洲市场稳健增长 |
| Asia Pacific and other | $1,528M | +23% | 增速最快，新兴市场拓展 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $3,726M | +$1,422M |
| Marketable securities (ST+LT) | $6,329M | -$1,240M |
| Total Debt (carrying value) | $1,491M | +$2M |
| RPO | $28.2B | +27% |
| Operating Cash Flow | $5,444M | +$1,177M |
| Capex | $868M | +$16M |
| Free Cash Flow (Non-GAAP) | $4,636M | +$1,181M |
公司净现金状况良好，现金及有价证券合计约 $10.1B，足以覆盖债务。RPO 增长 27% 至 $28.2B，为未来收入提供强劲能见度。
资本配置：2025 年回购 10.3M 股，金额 $1.8B，并新增 $5.0B 回购授权。完成 Moveworks（$2.4B）和 Logik.io（$506M）等收购，并宣布 Armis（$7.75B）和 Veza（$1.25B）收购计划，显示积极的并购战略。
前瞻指引：公司预计 2026 年订阅收入绝对额增长，但占收入比例保持稳定；订阅毛利率略有下降；S&M 和 G&A 费用占收入比例略有下降，R&D 保持稳定。
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