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SEC filing并购驱动营收增36.4%，Non-GAAP营业利润率升440bps至19.3%，但GAAP转亏，投资者需辨一次性项。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $369.3M | $270.8M | +36.4% |
| Gross Profit | $210.6M | $160.8M | +31.0% |
| Gross Margin | 57.0% | 59.4% | -240 bps |
| Operating Income | $11.4M | $22.2M | — |
| Operating Margin | 3.1% | 8.2% | -510 bps |
| Net Income | $(48.1)M | $9.1M | -628.6% |
| Diluted EPS | $(0.21) | $0.04 | -625.0% |
营收同比增长36.4%至$369.3M，增长桥主要由并购驱动：Spirent HSE/CE业务贡献$43.0M、Inertial Labs贡献$21.1M，合计约$64.1M；内生层面，数据中心生态带动的Lab/Production与现场产品需求、以及OSP防伪产品增长提供支撑，Wireless则出现下滑。产品收入增40.6%、服务收入增15.3%。
毛利率同比下降2.4个百分点至57.0%，主因收购相关无形资产摊销（acquired technologies摊销$12.5M，占营收3.4%）及存货step-up摊销增加，部分被销量提升与有利产品结构抵消。GAAP营业利润率降510bps至3.1%，而Non-GAAP营业利润率升440bps至19.3%，两者背离反映一次性项集中：或有对价公允价值变动$10.8M、收购整合费用$7.8M、无形资产摊销$18.8M等合计$60.0M（占营收16.2%）。
盈利质量方面，GAAP净亏损$48.1M主要受可转债清偿损失$38.7M及利息费用翻倍（$15.3M，+104.0%，因Term Loan B高利率）拖累；Non-GAAP净利润$51.5M、EPS $0.22，同比增75.2%/69.2%，显示核心经营改善。六个月的税务计提还含德国税率变动导致的$9.7M递延税资产重估。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| NSE | $291.5M | +45.8% | $45.4M | 15.6% | Lab/Production与A&D放量，Spirent HSE贡献$41.3M、Inertial Labs贡献$21.1M，Wireless下滑 |
| OSP | $77.8M | +9.7% | $26.0M | 33.4% | 防伪及其他产品驱动 |
NSE经营利润率同比升6.9个百分点至15.6%，主因销量提升带来经营杠杆；毛利率基本持平（64.7% vs 64.8%）。OSP经营利润率升1.0个百分点至33.4%，毛利率微升0.2个百分点至50.8%，销量增长为主要推力。
| 项目 | 本期末 (2025-12-27) | 上期末 (2025-06-28) | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $765.5M | $423.6M | +$341.9M |
| Marketable securities (Short-term investments) | $1.9M | $1.7M | +$0.2M |
| Total Debt (Short-term + Long-term) | $1,275.1M | $642.5M | +$632.6M |
| Net Debt | $507.7M | $217.2M | +$290.5M |
| Inventory | $141.0M | $117.9M | +$23.1M |
| RPO / Deferred revenue | $492.5M (RPO) | $102.3M (Deferred revenue) | — |
| Shareholders' Equity | $834.3M | $780.2M | +$54.1M |
Net Debt 由现金及等价物与短期投资合计减去总债务计算（构成项均已披露）。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额 / 明细 |
|---|---|
| Buybacks（六个月内） | $30.0M，回购并注销 2.7M 股 |
| 回购剩余授权（2022 Repurchase Plan） | $168.4M |
| Dividends | 未披露 |
| 债务净变化 | +$632.6M（发行 $749.1M，含 Term Loan B $600M 与 2031 Notes $250M） |
| 债务发行成本支付 | $22.6M |
| Capital expenditures（六个月内） | $14.1M |
| 收购支出（Spirent HSE/CE） | $399.3M 现金对价 |
| 或有对价（Inertial Labs）公允价值 | $139.1M（其中 $72.5M 计入流动负债，预计 fiscal 2026 Q3 支付） |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $73.5M | $58.2M |
| Capex | $14.1M | $15.5M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $30.0M | $16.4M |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 由去年同期的 $58.2M 升至 $73.5M，但同期 Net (loss) income 为 -$69.5M，正现金流主要依赖折旧摊销（$19.8M + $27.2M）、股权激励 $27.3M、可转债清偿损失 $42.5M 及或有负债公允价值变动 $21.7M 等非现金项目；营运资本呈净流出（应收账款 -$24.1M、存货 -$24.7M、递延收入 -$17.0M），部分被应付账款 +$23.9M 抵消。Capex $14.1M 较去年 $15.5M 略降，资本强度温和；但本期发生 $399.3M 业务收购，投资活动净流出 $412.6M，现金余额增长 $344.0M 主要来自新增债务 $749.1M 的融资活动，而非经营现金。公司未在报表中披露 Free Cash Flow 与股利，$30.0M 回购规模超过去年同期 $16.4M，其现金来源需结合融资安排审视。