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SEC filing2025年营收增长9%至$757.5M，毛利率提升，净亏损收窄至$51.0M，宣布与Udemy合并。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $757.5M | $694.7M | +9% |
| Gross Profit | $413.4M | $371.4M | +11% |
| Gross Margin | 54.6% | 53.5% | +110bps |
| Operating Income | -$77.4M | -$113.2M | +32% |
| Operating Margin | -10.2% | -16.3% | +610bps |
| Net Income | -$51.0M | -$79.5M | +36% |
| Diluted EPS | -$0.31 | -$0.51 | +$0.20 |
| Adjusted EBITDA | $63.5M | $41.5M | +53% |
| Operating Cash Flow | $108.7M | $95.4M | +14% |
| Free Cash Flow | $78.5M | $59.3M | +32% |
2025年营收增长9%至$757.5M，主要由Consumer业务增长10%驱动，得益于Coursera Plus订阅增长和注册学习者数量增加18%。Enterprise业务增长7%，新客户贡献$16.7M，但净留存率虽提升至93%仍低于100%，显示现有客户扩张有限。
毛利率提升110bps至54.6%，主要因Consumer和Enterprise内容成本率下降，反映了新的基于学习者参与度的内容创作者分成模式带来的积极影响。经营亏损率大幅收窄610bps至-10.2%，得益于毛利率提升和研发费用下降8%。
盈利质量显著改善，经营现金流$108.7M和自由现金流$78.5M均创历史新高，自由现金流转化率（FCF/Net Income）为154%，显示盈利质量高。Non-GAAP净收入$66.8M，剔除$11.9M并购费用、$1.6M法律和解费用及重组费用后，run-rate盈利能力更强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Consumer | $502.2M | +10% | — | 61.4% (gross) | Coursera Plus订阅增长，部分被Specializations直接购买下降抵消 |
| Enterprise | $255.3M | +7% | — | 69.8% (gross) | 新客户增长$16.7M，净留存率提升至93% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $792.6M | +$66.5M |
| Total Debt | $0 | — |
| Net Debt | -$792.6M | — |
| Inventory | $0 | — |
| RPO/Deferred revenue | $342.6M | +$181.3M |
| Operating Cash Flow | $108.7M | +$13.3M |
| Capex | $30.2M | +$4.1M |
| Free Cash Flow | $78.5M | +$19.2M |
| FCF 转化率 | 154% | — |
公司无债务，现金储备充裕，为潜在并购提供财务灵活性。RPO增长至$342.6M，其中72%将在未来12个月确认，为2026年营收提供可见性。
资本配置：2025年无股票回购，2023年批准的$95M回购计划已于2024年5月完成。公司未派发股息，资本配置重点转向与Udemy的合并。
前瞻指引：10-K未提供具体财务指引，但预计与Udemy的合并将于2026年下半年完成。
一次性异常项：2025年确认$11.9M并购交易费用、$1.6M法律和解费用，以及$0.9M重组费用净额（主要因RSU和期权没收产生的股票补偿费用转回）。剔除这些项目后，Non-GAAP净收入为$66.8M。
主要风险：