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SEC filingFreshpet 2025 年营收增长 13%，净利大增 196%，主因释放估值备抵带来 68.8M 递延税收益。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $1,102.0M | $975.2M | +13.0% |
| Gross Profit | $449.6M | $396.0M | +13.5% |
| Gross Margin | 40.8% | 40.6% | +20 bps |
| Operating Income | $75.7M | $38.0M | +99.1% |
| Operating Margin | 6.9% | 3.9% | +300 bps |
| Net Income | $139.1M | $46.9M | +196.5% |
| Diluted EPS | $2.64 | $0.93 | +183.9% |
| Adjusted EBITDA | $195.7M | $161.8M | +21.0% |
| Operating Cash Flow | $160.6M | $154.3M | +4.1% |
| Free Cash Flow | $12.4M | -$32.8M | 转正 |
2025 年营收增长 13.0% 至 $1,102.0M，主要由销量增长 12.0% 驱动，价格/产品组合贡献 1.0%。增长主要来自 Grocery, Mass, International and Digital 渠道（+$92.2M），Pet Specialty and Club 渠道也实现较快增长（+19.9%），尽管受到一家宠物专业分销商清算的负面影响。
毛利率提升 20 bps 至 40.8%，主要得益于投入成本和质量成本下降，但部分被工厂费用杠杆减弱所抵消。经营利润率大幅提升 300 bps 至 6.9%，主要由于 SG&A 占净销售额比例下降（从 36.7% 降至 33.9%），这得益于基于业绩的股权激励费用冲回（因业绩条件被认为不可能达成）以及可变薪酬计提减少。
净利润大增 196.5% 至 $139.1M，主要由于释放 $68.8M 的递延税估值备抵，这反映了公司持续盈利和未来盈利能力预期。剔除该一次性收益，净利润约为 $70.3M，仍同比增长约 50%。经营现金流 $160.6M 与净利润（调整后）基本匹配，自由现金流转正至 $12.4M，主要由于资本支出减少。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Grocery, Mass, International and Digital | $892.9M | +11.5% | 主要增长引擎，受益于 Freshpet Fridges 扩张和消费者渗透 |
| Pet Specialty and Club | $209.1M | +19.9% | 增长较快，但受一家分销商清算的暂时影响 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $278.0M | +$9.3M |
| Total Debt (Convertible Notes) | $397.3M | +$2.2M |
| Inventory | $76.8M | -$4.0M |
| Operating Cash Flow | $160.6M | +$6.3M |
| Capex | $148.2M | -$38.9M |
| Free Cash Flow | $12.4M | 转正 |
公司资产负债表稳健，持有现金 $278.0M，总债务为 2028 年到期的 3.0% 可转换优先票据（账面价值 $397.3M）。净债务约为 $119.3M，相对于 Adjusted EBITDA $195.7M，杠杆率较低（约 0.6 倍）。
资本配置：2025 年资本支出 $148.2M，主要用于 Freshpet Kitchens 扩建和 Freshpet Fridges 投资。公司预计 2026 年资本支出约 $150.0M，资本强度下降。无股票回购和分红。
前瞻指引：
| 期间 | 指标 | 指引 | 口径 |
|---|---|---|---|
| FY26 | Capex | approximately $150.0M | reported |
一次性异常项：2025 年净利润受以下非经常性项目影响：
剔除这些项目后，调整后净利润约为 $70.3M，更能反映持续盈利能力。
主要风险：
关注点：