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SEC filing2025年营收与净利大幅增长，主要受Care REIT收购驱动，但高增长伴随高费用与一次性收益。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $476.4M | $296.3M | +61% |
| Gross Profit | $369.4M | $228.3M | +62% |
| Gross Margin | 77.5% | 77.0% | +50 bps |
| Operating Income | $269.9M | $118.2M | +128% |
| Operating Margin | 56.7% | 40.0% | +1670 bps |
| Net Income | $320.5M | $124.4M | +156% |
| Diluted EPS | $1.57 | $0.80 | +96% |
| Operating Cash Flow | $394.0M | $244.3M | +61% |
| Free Cash Flow | $379.0M | $236.4M | +60% |
2025年营收增长61%至$476.4M，主要驱动力是Care REIT收购，新增135个senior housing triple-net物业及U.K. Care Homes，贡献了大部分增量。租金收入增长61%至$368.2M，其中contractual cash rent增加$125.3M，主要来自2024年后收购的资产。利息收入也大幅增长，financing receivable利息收入从$1.0M增至$11.5M，其他房地产相关投资利息收入增长42%至$95.5M。
毛利率微升50 bps至77.5%，主要由于高利润率的租金收入占比提升。运营利润率大幅提升1670 bps至56.7%，主要因为2024年有$42.2M的减值损失，而2025年减值仅$2.5M。净利增长156%至$320.5M，但需注意其中包含$31.5M的资产出售收益和$15.8M的未实现收益，剔除后核心净利约为$273M，同比增长约120%。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Skilled Nursing Triple-Net | $275.1M | +62% | — | — | 收购驱动，Ensign为主要租户 |
| Senior Housing Triple-Net | $93.1M | +501% | — | — | Care REIT收购，新增U.K.资产 |
| Senior Housing Operating (SHOP) | $1.2M | N/A | — | — | 新平台，2025年12月启动 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $198.0M | -$15.8M |
| Total Debt | $900.0M | +$500.0M |
| Net Debt | $702.0M | +$515.8M |
| Operating Cash Flow | $394.0M | +$149.8M |
| Capex | $15.0M | +$6.9M |
| Free Cash Flow | $379.0M | +$142.6M |
| FCF 转化率 | 118% | — |
Net Debt/EBITDA约为2.1倍（基于EBITDA约$330M），杠杆水平可控。公司通过发行$500M term loan和$736M股权融资支持收购，同时偿还了$102.4M secured notes和$153.8M secured revolving facilities。
资本配置：
前瞻指引：未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：