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SEC filingTriNet 2025年营收微降1%，净利降10%，保险成本上升与WSE流失为主要拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Total revenues | $5,010M | $5,053M | -1% |
| Gross Profit | $1,175M | $1,256M | -6% |
| Gross Margin | 23.5% | 24.9% | -140 bps |
| Operating Income | $273M | $284M | -4% |
| Operating Margin | 5.4% | 5.6% | -20 bps |
| Net income | $155M | $173M | -10% |
| Diluted EPS | $3.20 | $3.43 | -7% |
| Adjusted EBITDA | $425M | $485M | -12% |
| Adjusted EBITDA Margin | 8.5% | 9.6% | -110 bps |
| Operating Cash Flow | $303M | $279M | +9% |
| Free Cash Flow | $234M | $201M | +16% |
2025年Total revenues微降1%至$5,010M，主要受co-employed Average WSEs下降5%拖累，但部分被服务费率上调所抵消。Professional service revenues下降6%至$719M，因WSE流失及Clarus R+D产品停售；Insurance service revenues持平于$4,224M，费率上调抵消了WSE下降。Interest income微增5%至$67M，因税收退款利息增加。
盈利能力显著承压：Gross Margin下降140 bps至23.5%，主要因Insurance Cost Ratio升至91%（保险成本增速超过ISR），医疗成本上升（门诊、专业服务及高价药）是主因。Operating expenses下降7%至$902M，因2024年重组相关减值与遣散费较高，费用率降至19%。Net income下降10%至$155M，Diluted EPS下降7%至$3.20，反映收入下滑与保险成本上升。
盈利质量方面，Operating Cash Flow增长9%至$303M，Free Cash Flow增长16%至$234M，现金流表现优于净利，主要因营运资本管理改善。剔除重组成本$11M后，调整后净利为$230M，同比下降14%，反映核心业务盈利能力下滑。
公司仅有一个报告分部，未披露分部数据。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $287M | -20% |
| Total assets | $3,797M | -8% |
| Debt | $895M | -9% |
| Total stockholders' equity | $54M | -22% |
| Operating Cash Flow | $303M | +9% |
| Capex | $69M | -12% |
| Free Cash Flow | $234M | +16% |
2025年末债务降至$895M，主要因偿还Revolver余额$90M，年末无循环借款。现金及现金等价物降至$287M，但总流动性（含受限资金）达$2.1B。FCF转化率（FCF/Net Income）为151%，反映高盈利质量。
资本配置：2025年回购$182M（2.8M股），派息$52M（每股$0.275/季），合计返还$235M。2月新增$336M回购授权，剩余授权$68M。公司持续通过回购与股息回报股东。
前瞻指引：未提供具体财务指引，但计划继续投资技术平台，推出TriNet Assistant（2026年），并扩张ASO服务。
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