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SEC filing2025年营收增长7.0%至$21.1B，但OBBBA相关一次性税费拖累净利微降。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $21,108M | $19,736M | +7.0% |
| Gross Profit | $7,117M | $6,778M | +5.0% |
| Gross Margin | 33.7% | 34.3% | -60bps |
| Operating Income | $3,389M | $2,892M | +17.2% |
| Operating Margin | 16.1% | 14.7% | +140bps |
| Net Income | $2,230M | $2,240M | -0.4% |
| Diluted EPS | $4.56 | $4.51 | +1.1% |
| Adjusted Operating Margin | 15.8% | 15.3% | +50bps |
| Adjusted Diluted EPS | $5.28 | $4.75 | +11.2% |
| Operating Cash Flow | $2,883M | $2,124M | +$759M |
| Free Cash Flow | $2,665M | $1,827M | +$838M |
增长桥：2025年营收增长$1,372M（+7.0%），其中Belcan收购贡献260bps，Health Sciences和Financial Services受大型交易拉动，但Products and Resources（除Belcan外）和CMT表现疲软。恒定汇率增长6.4%，显示汇率影响约+0.6%。
Margin归因：GAAP Operating Margin提升140bps至16.1%，主要受益于NextGen项目节省、运营效率提升和印度卢比贬值（+50bps），但被薪酬成本上升和Belcan稀释影响部分抵消。GAAP margin还受$62M资产出售收益（+30bps）提振，而2024年则受NextGen费用拖累。Adjusted Operating Margin提升50bps至15.8%，反映核心运营改善。
盈利质量：Net Income微降0.4%至$2,230M，主要因OBBBA相关一次性非现金税费$390M，但剔除后Adjusted EPS增长11.2%。Operating Cash Flow大幅增长$759M至$2,883M，主要受益于净利增长（剔除一次性税费）和2024年ITD付款$360M的基数效应。Free Cash Flow转化率（FCF/Net Income）为119%，显示盈利质量良好。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Health Sciences | $6,347M | +7.0% | $1,233M | 19.4% | 大型交易拉动 |
| Financial Services | $6,173M | +7.3% | $1,029M | 16.7% | 大型交易拉动 |
| Products and Resources | $5,285M | +10.5% | $787M | 14.9% | Belcan贡献约960bps，但稀释margin |
| Communications, Media and Technology | $3,303M | +1.0% | $436M | 13.2% | 通信/媒体疲软，科技增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,914M | $2,243M |
| Total Debt | $576M | $908M |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $538M | $480M |
| Operating Cash Flow | $2,883M | +$759M |
| Capex | $288M | -$9M |
| Free Cash Flow | $2,665M | +$838M |
| FCF转化率 | 119% | — |
Net Debt = $576M - $1,914M = -$1,338M（净现金），EBITDA未披露，无法计算Net Debt/EBITDA。
资本配置：2025年回购$1,388M（19M股），剩余授权$1,918M；分红$610M（每股$1.24，同比+3.3%）。资本配置框架维持约50% FCF用于收购、50%用于回购和分红。2026年1月1日完成3Cloud收购（现金$733M），扩大Azure AI能力。
前瞻指引：10-K未提供具体财务指引，但管理层表示将继续投资AI能力，并预期印度劳动法改革将适度增加defined benefit成本。
一次性异常项：OBBBA相关$390M非现金税费（拖累GAAP EPS $0.80）、印度劳动法改革$147M负债增加（计入OCI）、出售印度办公楼$62M收益。剔除后Adjusted EPS $5.28。
主要风险：印度-毛里求斯税收协定修订可能提高有效税率；ITD税务争议（2016年交易额外税款$367M，已存入$384M）；AI技术可能减少传统服务需求；CMT分部持续疲软。