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10-K2026-02-13· deepseek-v4-flash

WCC · WESCO International, Inc.

0000929008-26-000008

SEC filing

Summary

WESCO 2025 年营收增长 7.8% 至 $23.5B，但毛利率下滑 50bps，经营现金流大幅下降。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Net Sales$23,510.9M$21,818.8M+7.8%
Gross Profit$4,972.0M$4,712.6M+5.5%
Gross Margin21.1%21.6%-50 bps
Operating Income$1,233.0M$1,223.2M+0.8%
Operating Margin5.2%5.6%-40 bps
Net Income$645.8M$660.2M-2.2%
Diluted EPS$13.05$13.050.0%
Adjusted EBITDA$1,536.5M$1,509.1M+1.8%
Operating Cash Flow$125.0M$1,101.2M-88.6%
Free Cash Flow$25.2M$1,006.5M-97.5%

业绩解读

2025 年营收增长 7.8% 至 $23,510.9M，Organic Sales 增长 8.6%，主要由 CSS 分部数据中心业务驱动，EES 分部 OEM 和建筑业务也贡献增长。然而，毛利率下降 50 bps 至 21.1%，主要因三大分部毛利率均下滑，其中 UBS 分部受公共电力市场竞争压力影响最大，CSS 和 EES 则受大型项目销售影响。

盈利质量方面，Net Income 与去年持平，但 Adjusted EBITDA 仅增长 1.8%，利润率承压。经营现金流大幅下降至 $125.0M，主要因 Trade Accounts Receivable 和 Inventories 增加，反映销售增长带来的营运资本占用。剔除一次性项目后，Adjusted Net Income 为 $638.9M，同比增长 3.3%，主要受益于优先股赎回后股息减少。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
EES$8,955.5M+6.7%$717.6M8.0%OEM 和建筑业务增长，但产品组合不利
CSS$9,101.0M+18.3%$799.4M8.8%数据中心解决方案业务强劲增长
UBS$5,454.4M-4.9%$562.8M10.3%公共电力活动减少，宽带业务增长

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$604.8M$702.6M
Total Debt$5,829.4M$5,112.1M
Net Debt$5,224.6M$4,409.5M
Inventory$4,008.8M$3,501.7M
Operating Cash Flow$125.0M$1,101.2M
Capex$99.8M$94.7M
Free Cash Flow$25.2M$1,006.5M

Net Debt/Adjusted EBITDA 为 3.4x，较去年 2.9x 上升，主要因发行 $800M 2033 Notes 及赎回优先股。

资本配置 / 指引 / 关注点

  • Buybacks: 2025 年回购 $75.0M 普通股，剩余授权 $413.9M。
  • Dividends: 季度股息 $0.454/股，同比增长 9.9%。
  • M&A: 2025 年 1 月收购 Industrial Software Solutions，支付 $36.3M。
  • Debt: 发行 $800M 6.375% Senior Notes due 2033，赎回全部 Series A Preferred Stock。

前瞻指引:

期间指标指引口径
FY26Capexapproximately $100Mreported

一次性异常项:

  • 赎回 Series A Preferred Stock 确认 $32.9M 收益（非经常性）。
  • Digital transformation costs $35.2M（经常性）。
  • Cloud computing arrangement amortization $30.2M（经常性）。

主要风险:

  • 关税和贸易政策不确定性，可能增加成本并扰乱供应链。
  • 利率风险：100 bps 利率变动将影响利息费用约 $19.5M。
  • 营运资本占用增加，影响现金流。