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SEC filing2025年营收增长21.4%至$1,798.8M，Data Center Computing市场翻倍驱动，毛利率提升至37.7%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,798.8M | $1,482.0M | +21.4% |
| Gross Profit | $677.4M | $529.3M | +28.0% |
| Gross Margin | 37.7% | 35.7% | +200bps |
| Operating Income | $168.0M | $36.6M | +359% |
| Operating Margin | 9.3% | 2.5% | +680bps |
| Net Income | $148.4M | $54.2M | +174% |
| Diluted EPS | $3.84 | $1.43 | +169% |
| Operating Cash Flow | $234.7M | $133.0M | +76.5% |
| Free Cash Flow | $127.3M | $76.2M | +67.1% |
2025年营收增长21.4%至$1,798.8M，主要受Data Center Computing市场收入翻倍（+106.7%至$587.3M）驱动，该市场贡献了总营收增长的绝大部分。Semiconductor Equipment市场增长6.0%，而Industrial and Medical市场下降10.7%，Telecom and Networking基本持平。
毛利率提升200bps至37.7%，主要得益于产量增加和制造成本削减计划（约贡献140bps）。Operating Income大幅增长359%至$168.0M，Operating Margin从2.5%提升至9.3%，反映出营收增长和毛利率改善的杠杆效应。Non-GAAP Operating Income为$284.0M，Non-GAAP Operating Margin为15.8%。
盈利质量方面，经营现金流$234.7M，同比增长$101.7M，主要受净收入增长驱动，但营运资本变动（应收、存货增加）部分抵消。Free Cash Flow为$127.3M，FCF转化率（FCF/Net Income）约86%，显示盈利质量良好。一次性项目包括$12.5M重组费用和$9.7M未实现外汇损失，剔除后run-rate盈利能力更强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Semiconductor Equipment | $839.9M | +6.0% | — | — | 领先制程工具需求增长，部分被低端逻辑需求疲软抵消 |
| Data Center Computing | $587.3M | +106.7% | — | — | AI驱动超大规模投资及2024年新设计订单增长 |
| Industrial and Medical | $282.3M | -10.7% | — | — | 客户库存调整及需求疲软 |
| Telecom and Networking | $89.3M | +0.2% | — | — | 终端需求稳定 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $791.2M | +$69.1M |
| Total Debt | $567.5M | +$2.8M |
| Net Debt | -$223.7M | — |
| Inventory | $411.2M | +$50.8M |
| Operating Cash Flow | $234.7M | +$101.7M |
| Capex | $107.4M | +$50.6M |
| Free Cash Flow | $127.3M | +$51.1M |
| FCF 转化率 | 86% | — |
Net Debt为负（现金多于债务），显示净现金头寸。Total Debt主要为$575.0M Convertible Notes，因股价触发转换条件，余额已重分类为流动负债。Revolving Facility有$600.0M可用额度。
资本配置：2025年回购$30.4M股票，剩余授权$166.9M；季度股息$0.10/股，全年$15.6M。Capex $107.4M，主要用于工厂产能扩张和ERP系统。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但管理层预计Semiconductor Equipment市场改善将持续至2026年，Data Center Computing需求强劲，Industrial and Medical市场复苏趋势延续。
一次性异常项：$12.5M重组费用（2025 Plan等）、$9.7M未实现外汇损失、$9.8M递延税估值准备释放。剔除后Non-GAAP EPS为$6.41。
主要风险：关税影响持续；客户集中度高（三大客户占营收54%）；Convertible Notes转换可能影响流动性；AI需求可持续性。