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10-K2026-02-19· deepseek-v4-flash

GSHD · Goosehead Insurance, Inc

0001726978-26-000010

SEC filing

Summary

2025年营收增长16%至$365.3M，但净利下滑，受债务重组及一次性费用拖累。

Key takeaways

Full analysis

业绩速览

指标本期去年同期同比
Revenue$365.3M$314.5M+16%
Gross Profit$365.3M$314.5M+16%
Gross Margin100%100%—
Operating Income$74.4M$61.1M+22%
Operating Margin20.4%19.4%+100 bps
Net Income$44.5M$49.1M-9%
Diluted EPS$1.04$1.16-10%
Adjusted EBITDA$113.6M$99.9M+14%
Operating Cash Flow$91.8M$71.5M+28%
Free Cash Flow$68.2M$59.1M+15%

业绩解读

2025年营收增长16%至$365.3M，主要由Total Written Premium增长17%驱动，其中Franchise Sales增长20%，Corporate Sales增长4%。Renewal Revenue增长17%至$249.4M，是核心增长引擎，得益于85%的Client Retention和保费上涨。Contingent Commissions增长22%至$38.4M，贡献了额外增长。

利润率方面，Operating Margin提升100 bps至20.4%，主要受益于营收增长和经营杠杆。但Adjusted EBITDA Margin下降100 bps至31%，因员工薪酬（不含股权激励）增长19%，超过营收增速。Net Income下降9%至$44.5M，主要受利息费用激增224%至$23.8M拖累，源于1月发行的$300M Term Loan。

盈利质量方面，Operating Cash Flow增长28%至$91.8M，高于Net Income，反映良好的现金转化。但需注意，2025年确认了$4.7M资产减值费用和$0.8M债务清偿损失，剔除后run-rate盈利能力更强。

分部表现

分部营收同比经营利润/EBITDA利润率驱动
Corporate Sales$793.7M+4%——代理人数增长17%至489，但生产力提升有限
Franchise Sales$3,654.4M+20%——Franchise数量下降9%至1,009，但agent数增长1%，生产力提升驱动

资产负债与现金流

项目本期上期/变化
Cash & ST investments$34.4M$54.3M
Total Debt$298.5M$92.3M
Operating Cash Flow$91.8M$71.5M
Capex$18.8M$12.2M
Free Cash Flow$68.2M$59.1M
FCF 转化率153%120%

Net Debt = $298.5M - $34.4M = $264.1M，Net Debt/EBITDA = 2.3x（基于Adjusted EBITDA $113.6M）。

资本配置 / 指引 / 关注点

资本配置：

  • 2025年回购$81.7M股票，2月新增$180M授权，总剩余授权$198.3M。
  • 1月支付特别股息$5.91/股，总额$145.8M，同时GF分配$175M。
  • 发行$300M Term Loan，偿还旧债$93.1M，净增债务$205.4M。

一次性异常项：

  • 资产减值费用$4.7M（办公室租赁退出）
  • 债务清偿损失$0.8M
  • 特别股息及分配$205M（非经常性）

主要风险：

  • 利率风险：浮动利率债务$298.5M，利率上升将增加利息支出。
  • Carrier集中度：两家Carrier占营收19%和13%，依赖度高。
  • Franchise数量下降9%，可能影响长期增长。

关注点：

  • Renewal Revenue增长17%，利润率更高，是未来盈利改善的关键。
  • Franchise生产力提升，尽管数量下降，但agent效率提高。
  • 2026年2月新增$180M回购授权，显示管理层信心。