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SEC filingBelden 2025 年营收增长 10.3% 至 $2.72B，净利增 19.7%，由 Automation Solutions 强劲增长驱动。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,715,194K | $2,460,979K | +10.3% |
| Gross Profit | $1,031,172K | $922,222K | +11.8% |
| Gross Margin | 38.0% | 37.5% | +50 bps |
| Operating Income | $315,692K | $266,460K | +18.5% |
| Operating Margin | 11.6% | 10.8% | +80 bps |
| Net Income | $237,522K | $198,414K | +19.7% |
| Diluted EPS | $5.91 | $4.80 | +23.1% |
| Adjusted EBITDA | $458,734K | $410,772K | +11.7% |
| Adjusted EBITDA Margin | 16.9% | 16.7% | +20 bps |
| Operating Cash Flow | $354,864K | $352,076K | +0.8% |
| Free Cash Flow | $218,692K | $222,976K | -1.9% |
2025 年营收增长 10.3% 至 $2.72B，主要驱动力为销量增加（+$154.1M）、收购贡献（+$54.5M）和铜价传导（+$36.7M），汇率亦有小幅有利影响。Automation Solutions 表现强劲，营收增长 13.6%，EBITDA 利润率提升 50 bps 至 21.0%，是整体增长的主要引擎。Smart Infrastructure Solutions 增长 6.6%，但 EBITDA 利润率微降 10 bps 至 12.1%，主要受战略投资影响。
毛利率提升 50 bps 至 38.0%，得益于销量增长和有利的产品组合，但部分被战略投资增加所抵消。经营利润率提升 80 bps 至 11.6%，反映经营杠杆效应。净利增长 19.7% 至 $237.5M，Diluted EPS 增长 23.1% 至 $5.91，表现优于营收增长，显示盈利能力增强。
盈利质量方面，经营现金流 $354.9M 与净利 $237.5M 的比率约为 1.5 倍，现金流质量良好。自由现金流 $218.7M，转化率（FCF/Net Income）约为 92%，表现稳健。一次性项目（重组及收购整合成本 $15.0M）剔除后，run-rate 盈利能力更强。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Smart Infrastructure Solutions | $1,219,422K | +6.6% | $147,942K | 12.1% | 收购、销量、铜价传导、汇率 |
| Automation Solutions | $1,495,772K | +13.6% | $313,386K | 21.0% | 销量、铜价、汇率、收购 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $389,887K | +$19,585K |
| Total Debt | $1,285,666K | +$155,565K |
| Inventory | $402,345K | +$59,246K |
| Operating Cash Flow | $354,864K | +$2,788K |
| Capex | $136,172K | +$7,072K |
| Free Cash Flow | $218,692K | -$4,284K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 92.1% | — |
Net Debt 计算：Total Debt $1,285,666K - Cash $389,887K = $895,779K。Net Debt/EBITDA = $895,779K / $458,734K ≈ 1.95x。
资本配置：2025 年回购 1.7M 股，耗资 $194.6M，剩余授权 $145.4M。股息 $8.0M（每股 $0.20）。2026 年 1 月发行 €450M 4.250% 2033 票据，用于回购 2027 年到期票据，优化债务结构。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但长期目标包括：mid-single-digit 营收增长、Adjusted EBITDA 利润率提升 25-30%、FCF 利润率接近 10%、净杠杆率约 1.5x、Adjusted EPS 增长 10-12%。
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