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PLTR · Palantir Technologies Inc.

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Summary

Palantir 2025 年营收 45 亿美元，同比增 56%，AI 需求驱动，盈利大幅改善。

Key takeaways

2025 年营收 $4.5B，同比 +56%，AI 平台需求强劲。
政府营收 $2.4B (+53%)，商业营收 $2.1B (+60%)。
毛利率升至 82% (+200bps)，经营利润率 32% (+2100bps)。
净利 $1.6B，同比 +249%，Diluted EPS $0.63。
经营现金流 $2.1B，同比 +85%，现金充裕。
总剩余合同价值 $11.2B，同比 +105%，增长可见性高。
客户数增至 954 家，同比 +34%，客户基础扩大。
回购 $75M 后终止计划，无分红，资本配置保守。

Full analysis

业绩速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$4,475,446K	$2,865,507K	+56%
Gross Profit	$3,686,269K	$2,299,517K	+60%
Gross Margin	82%	80%	+200bps
Operating Income	$1,414,015K	$310,403K	+355%
Operating Margin	32%	11%	+2100bps
Net Income	$1,634,644K	$467,918K	+249%
Diluted EPS	$0.63	$0.19	+232%
Operating Cash Flow	$2,134,473K	$1,153,865K	+85%
Free Cash Flow	$2,134,473K	$1,153,865K	+85%

业绩解读

2025 年 Palantir 营收增长强劲，达 $4.5B，同比 +56%，主要由 AI 平台（AIP）需求驱动。政府与商业部门均实现高增长，其中商业部门增速更快（+60%），显示 AI 商业化进程加速。毛利率提升至 82%，主要得益于规模效应和成本控制。经营利润率大幅提升至 32%，主要由于营收高增长而运营费用增速相对较低（+14%）。净利 $1.6B，同比 +249%，盈利质量显著改善。经营现金流 $2.1B，与净利匹配良好，显示盈利质量高。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
Government	$2,402,287K	+53%	$1,576,070K	66%	政府客户需求强劲，美国客户贡献显著
Commercial	$2,073,159K	+60%	$1,366,627K	66%	商业客户增长加速，AI 平台采用率提升

资产负债与现金流

项目	本期	上期/变化
Cash & ST investments	$7.2B	+$2.1B
Total Debt	$0	$0
Operating Cash Flow	$2.1B	+$0.98B
Capex	$33.9M	+$21.2M
Free Cash Flow	$2.1B	+$0.98B
FCF 转化率	131%	—

资本配置 / 指引 / 关注点

Buybacks：2025 年回购 $75M，2026 年 1 月终止计划。
Dividends：无分红。
Debt：无债务，信用额度未使用。
Capex：$33.9M，占营收 0.8%。
指引：未提供。
一次性异常项：股票薪酬 $684M，雇主工资税 $156M，剔除后调整后经营利润 $2.3B。
主要风险：客户集中度（前三大客户占营收 16%）、政府合同可终止性、AI 监管不确定性。