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SEC filingQ3营收降6.2%至$996.3M，关税拖累毛利率110bp，HEYDUDE营收骤降21.6%并致YTD巨额减值。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $996.3M | $1,062.2M | -6.2% |
| Gross Profit | $583.0M | $633.3M | -7.9% |
| Gross Margin | 58.5% | 59.6% | -110 bp |
| Operating Income | $207.7M | $269.8M | -23.0% |
| Operating Margin | 20.8% | 25.4% | -460 bp |
| Net Income | $145.8M | $199.8M | -27.0% |
| Diluted EPS | $2.70 | $3.36 | -19.6% |
Q3 营收 $996.3M，同比降 6.2%，增长桥呈"量减价增"格局：销量下滑拖累 $116.6M（-11.0%），两大品牌均承压；ASP 提升贡献 $44.8M（+4.2%），源于渠道结构优化及 HEYDUDE 减少折扣；汇率净利好再添 $5.9M（+0.6%），主要来自 Euro。YTD 营收 $3,083.0M，同比仅降 0.9%，Crocs Brand 销量增长部分对冲 HEYDUDE 疲软。
毛利率 58.5%，同比收窄 110bp，主因增量关税贡献 230bp 逆风、分销物流成本再压 80bp，部分被产品成本下降 60bp、品牌结构优化 50bp 及 HEYDUDE ASP 提升 50bp 抵消。经营利润率 20.8%，较去年 25.4% 大幅收窄 460bp，除毛利承压外，SG&A 占营收比升至 37.7%（去年 34.2%），人才投入增 $17.6M、DTC 渠道成本增 $9.4M 为主因。
盈利质量方面，Q3 净利 $145.8M 降 27.0%，降幅大于经营利润的 23.0%，因有效税率由 18.4% 升至 23.0%（本土与海外盈利结构变化）。YTD 则因 HEYDUDE 商标减值 $430.0M 及商誉减值 $307.0M（均不可抵税）录得净亏损 $186.4M，属一次性非现金项，不反映持续经营盈利能力。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Crocs Brand | $836.2M | -2.5% | $272.7M | 32.6% | 销量下滑，ASP 与渠道结构部分抵消；毛利率 61.8%（-70bp），关税拖累 |
| HEYDUDE Brand | $160.1M | -21.6% | $6.8M | 4.2% | 批发渠道骤降 38.6%，毛利率 42.3%（-560bp），关税与物流成本施压 |
| Enterprise corporate | — | — | -$71.8M | — | 人才投入与 IT 成本上升，部分被咨询费下降抵消 |
| 项目 | 2025-09-30 | 2024-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $153,970K | $180,485K | -$26,515K |
| Total Debt（长期借款账面值） | $1,318,498K | $1,349,339K | -$30,841K |
| Inventory | $397,073K | $356,254K | +$40,819K |
| Shareholders' Equity | $1,363,140K | $1,835,732K | -$472,592K |
| 项目 | 金额/数量 | 备注 |
|---|---|---|
| 九个月回购金额 | $397.0M | 含佣金；另含消费税后现金口径 $402.2M |
| 九个月回购股数 | 4.4M 股 | 期末库存股 58.3M 股 |
| 剩余回购授权 | $926.9M | 受 Indentures/Credit Agreement 限制 |
| 借款净变化 | -$38.0M | 新借 $626.0M，偿还 $664.0M |
| 资本开支（PP&E及软件） | $45.1M | 九个月 |
| 采购承诺 | $204.5M | 截至 2025-09-30，原材料及供应品 |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $457.9M | $670.5M |
| Capex | $45.1M | $50.9M |
| Free Cash Flow | $412.8M | $619.7M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | 106.6% |
| Share Repurchases | $402.2M | $326.2M |
| Dividends Paid | — | — |
本期 CFO 为 $457.9M，虽远高于净亏损 $186.4M，但净亏损主要受 $738.1M 资产减值等非现金项目影响，现金生成仍为正；营运资本净流出（应收、存货、应付等）及税费支付增加拖累 CFO 同比下降 31.7%。Capex 强度温和（占 CFO 约 9.9%），FCF 约 $412.8M，基本覆盖 $402.2M 的股票回购，但资本返还对现金余额及借款的依赖需关注。