0001493152-26-009214
SEC filing2025年转型为ETH储备公司，营收激增但巨额加密资产减值致净亏损7.35亿美元。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $28.1M | $3.7M | +666.1% |
| Gross Profit | $28.1M | $3.7M | +666.1% |
| Gross Margin | 100.0% | 100.0% | 0 bps |
| Operating Income | -$733.9M | -$4.8M | -15309% |
| Operating Margin | -2616.0% | -130.1% | -248590 bps |
| Net Income | -$734.6M | $10.1M | -7374% |
| Diluted EPS | -$7.37 | $27.62 | - |
| Operating Cash Flow | -$17.5M | -$22.8M | +23.2% |
| Free Cash Flow | -$2.97B | -$18.7M | - |
2025年公司完成战略转型，从在线博彩联盟营销转向ETH储备管理。营收增长主要来自6月启动的ETH质押业务，贡献$25.6M，占总营收91%。但ETH价格在下半年大幅下跌，导致公允价值未实现损失$616.2M，叠加LsETH减值$140.2M，造成巨额净亏损。
运营费用激增647.8%至$42.4M，主要因资产经理费$5.6M、薪酬$13.8M、会计法律合规费$5.2M等，均为建立ETH储备战略的一次性投入。盈利质量方面，经营现金流为负$17.5M，但投资活动现金流出$2.95B主要用于购买ETH，反映公司重资产配置策略。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH Treasury Management | $25.6M | N/A (新分部) | -$733.0M | -2864.0% | 质押收益，但ETH价格下跌拖累 |
| Affiliate Marketing | $2.5M | -32.8% | -$0.4M | -17.2% | 市场疲软及客户流失 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $28.5M | +$27.1M |
| Crypto assets at fair value | $1.9B | +$1.9B |
| Crypto assets at cost | $500.9M | +$500.9M |
| Total Debt | $0 | $0 |
| Operating Cash Flow | -$17.5M | +$5.3M |
| Capex | $0.01M | +$0.01M |
| Free Cash Flow | -$2.97B | -$2.95B |
公司无长期债务，资产负债表以ETH为主。现金及USDC合计$30.4M，但ETH持仓占资产总额78%，流动性高度依赖ETH市场。
主要风险：