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SEC filingB2 Cloud Storage 营收增26%驱动总营收增14%，毛利率升至61%，Adjusted EBITDA 转正至$31.8M。
Backblaze, Inc. 将自身定义为面向 AI 时代数据密集型用例的高性能云存储平台，使命是解决客户最棘手的数据存储挑战。其通过自建的 web-scale 软件基础设施，在商用硬件上提供云服务，主打价格性能比、效率与可预测定价，降低锁in、复杂性与成本。公司 2007 年在 Delaware 注册成立，2021 年 11 月完成 IPO，Class A 普通股以 “BLZE” 在 Nasdaq Global Market 上市。
公司通过 Backblaze Storage Cloud 平台交付两项主要服务，filing 未披露各自营收占比，仅披露同比增速。
| 分部 | 描述 | 营收占比 |
|---|---|---|
| B2 Cloud Storage | IaaS 模式，直接访问存储云，按需付费或承诺合约，含 B2 Overdrive | — |
| Computer Backup | SaaS 订阅，持续自动备份笔记本、台式机与外置硬盘 | — |
2025 年相较 2024 年，B2 Cloud Storage 收入增长 26%，Computer Backup 收入增长 3%。公司称几乎全部收入具有经常性特征，采用 land-and-expand 模式。
核心平台 Backblaze Storage Cloud 管理超过 1 万亿个文件，可 exabyte 级扩展，依托专有全球规模系统与软件架构管理数十万块硬盘。vault 架构将文件拆分为多个数据部分并加冗余，跨服务器硬盘存储以实现耐久性与可用性。B2 Cloud Storage 支持行业标准与原生 API、SDK、Web 界面及数百个第三方集成；B2 Overdrive 提供最高 1Tbps 吞吐、无限免费 egress 与私有网络支持。Computer Backup 通过本地轻量 agent 持续检测变更文件并上传。2025 年新功能包括 B2 Overdrive、更新企业 Web 控制台、Bucket Access Logs、AI-powered Anomaly Alerts、Multi-Bucket Application Keys、S3 API lifecycle rules 与 checksums 支持、Computer Backup 的 Legal Hold。
Go-to-market 含销售辅助与自助服务两种模式。销售辅助由 Direct Sales（面向大型客户、neocloud 与 AI 客户）、Channel Sales（reseller 与分销伙伴）与 Alliances（技术伙伴）组成。伙伴生态包括 Technology Partners、Channel Partners 与 MSPs；Powered by Backblaze 白标计划允许第三方以自有品牌转售。截至 2025 年 12 月 31 日，公司拥有超 500,000 客户、覆盖 175+ 国家，其中约 400,000 使用 Computer Backup、约 120,000 使用 B2 Cloud Storage、约 20,000 两者兼用；2025 与 2024 年均无单一客户占总收入 10% 以上。客户类型涵盖个人、开发者、MSP、中小企业与大型企业，行业包括媒体、AI、创意机构、学术、政府、研究与游戏。
公司称主要与传统 hyperscale 提供商竞争，凭借平台效率以显著更低成本交付高性能企业级云存储，并以易用性、互操作性及开放云生态（整合技术伙伴与多云环境）实现差异化；filing 未具名具体竞争对手。所涉市场为 Public Cloud IaaS Storage，据 International Data Corporation 预测，该全球市场 2028 年将增长至 1180 亿美元。
战略聚焦少数存储用例并参与开放云生态，优先把握 AI 模型构建者与 neocloud 平台等新兴数据密集负载，同时继续服务应用存储开发者及媒体娱乐、网络韧性等基础用例，并投资自助服务用户群。营销转向 account-based marketing、定向数字campaign 与行业内容，并推出面向早期公司的 Flamethrower 计划。
截至 2025 年 12 月 31 日，公司约有 320 名全职员工，员工以远程为主（运营人员等除外），无员工由工会代表。员工中相当比例为开发与改进 Backblaze Storage Cloud 软件的软件工程师，以及专注网络运营、站点可靠性工程、技术运营与供应链的运营人员。公司强调包容、协作与透明，并采用 AI-first 模式提升生产力。设施方面，公司在 California、Arizona、Virginia、Toronto, Canada 与 Amsterdam, the Netherlands 租赁数据中心空间。知识产权方面，公司目前不拥有任何专利，有 3 项待审专利申请，注册商标包括 “Backblaze”、“B2”、“Break Free”、“Blaze Forward” 及 Backblaze logo。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $145,835K | $127,628K | +14% |
| Gross Profit | $88,793K | $69,343K | +28% |
| Gross Margin | 61% | 54% | +700 bps |
| Operating Income | $(23,623)K | $(46,289)K | 亏损收窄 |
| Operating Margin | (16)% | (36)% | +2000 bps |
| Net Income | $(25,612)K | $(48,531)K | 亏损收窄 |
| Adj. EBITDA | $31,764K | $13,036K | +144% |
增长桥：总营收同比增长 $18.2M（+14%）。B2 Cloud Storage 贡献 $16.6M 增量，其中新客户销售增 $10.1M、现有客户存储用量提升（upsell 与自然增长）增 $6.5M；Computer Backup 贡献 $1.6M，涨价带来 $4.5M 增量、现有客户利用率提升 $0.7M，但许可证数量下降拖累 $3.6M。
Margin 归因：毛利率从 54% 升至 61%，核心驱动为基础设施设备折旧年限延长（自 2025 年 4 月 1 日起生效，全年减少折旧约 $5.2M，提升毛利率约 4 个百分点），叠加营收增长摊薄固定成本及人员规模效应；部分被数据中心扩张带来的可变成本上升所抵消。Adjusted Gross Margin 从 78% 微升至 79%。
盈利质量：经营亏损从 $46.3M 大幅收窄至 $23.6M，费用率由 91% 降至 77%。销售与营销费用同比降 16%（重组后人员精简），研发费用增 10%（内部软件开发资本化减少 $5.1M）。Adjusted EBITDA 从 $13.0M 跃升至 $31.8M，Margin 从 10% 升至 22%，显示经营杠杆持续释放。净亏损 $25.6M 中含 $26.4M 股权激励等非现金项。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| B2 Cloud Storage | $79,897K | +26% | 新客户销售增 $10.1M；现有客户存储用量增 $6.5M |
| Computer Backup | $65,938K | +3% | 涨价贡献 $4.5M；许可证数量下降减 $3.6M |
关键业务指标
| 指标 | B2 Cloud Storage | Computer Backup | Total Company |
|---|---|---|---|
| Net revenue retention rate | 111% | 98% | 105% |
| Gross customer retention rate | 89% | 91% | 91% |
| Annual recurring revenue | $88.9M | $65.5M | $154.4M |
| Number of customers | 119,154 | 402,589 | 503,866 |
| Annual average revenue per user | $750 | $163 | $307 |
B2 Cloud Storage ARR 同比增长 $18.7M（+27%），客户数增 11%，ARPU 增 16%，反映上市场（up-market）战略成效；Computer Backup ARR 微降 $1.0M，客户数下降，但凭借多年期订阅承诺维持稳定经常性收入。总 NRR 从 116% 降至 105%，主因 2023 年 10 月涨价带来的高基数效应及 Computer Backup 现有客户扩张放缓。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $29,182K | $45,776K | -$16,594K |
| Marketable securities | $22,199K | $9,139K | +$13,060K |
| Total Debt（Finance lease liabilities and lease financing obligations） | $36,165K | $29,469K | +$6,696K |
| Net Debt | $6,983K | -$16,307K | +$23,290K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO | $66.2M | $41.3M | +$24.9M |
| Deferred revenue | $35,897K | $35,554K | +$343K |
| Shareholders' Equity | $83,221K | $77,622K | +$5,599K |
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks | $2.0M / 256,549 股 | 2025 年 8 月设立 $10.0M 回购计划，剩余授权约 $8.0M |
| Dividends | — | 未披露 |
| 债务变化（净） | +$6.7M | 融资租赁新增 $24.9M，偿还 $18.2M |
| Purchase commitments | $5.5M | 2026 年 $2.5M、2027 年 $2.2M、2028 年 $0.8M |
本期最显著的新增披露是 EU Data Act（2025年9月生效）对云服务商提出数据可携、互操作、客户切换权与提前终止权等要求，公司明确表示需修改客户合同与内部流程并推高运营成本。同时 EU AI Act、California/Colorado 州级 AI 立法被点名，可能限制客户在平台上训练模型。海外收入 2025 年约占 28%、覆盖 175+ 国家，关税与中东、俄乌等地缘冲突被反复列为成本与需求扰动源。
数据中心容量与硬盘供应是核心瓶颈：AI 与算力需求推高关键市场容量竞争，供应商提高资质门槛，偏向资本雄厚的大厂；公司多处数据中心为多年租约，若容量预估失误将同时面临过剩资本开支或服务降级。硬盘/半导体来源有限，Toshiba、Western Digital 等供应商的整合与分拆被列为潜在中断点。2025年10月一处数据中心曾因设备故障出现冷却问题。
AWS、Google Cloud、Azure 及 EMC/Dell、NetApp 在规模与资源上占优，Cloudflare、CoreWeave、DigitalOcean、Vultr 亦提供自有存储。公司承认 2023 Q4 提价未造成重大负面影响，但未来提价或对手降价均可能引发客户流失与毛利承压。
2025 净亏 $25.6M（2024 为 $48.5M），累计赤字 $221.6M，预计短期内不盈利。增长战略押注 AI/neocloud 客户，但收入可集中于少数大额协议，失去单一客户即产生不成比例冲击；同时 2024、2025 裁员与招聘冻结带来机构知识流失与执行能力风险。$20M Revolving Credit Facility 附最低流动性、最低合并 EBITDA 与最高杠杆率等契约，限制并购与资本运作弹性。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本次提供的文件仅为审计报告与合并资产负债表，未包含 Consolidated Statements of Cash Flows 的具体数字，因此 Operating Cash Flow、Capex、Free Cash Flow 及资本返还项目均无法列示。从资产负债表可观察到的现金线索是：Cash and cash equivalents 由 $45,776 千美元降至 $29,182 千美元，而 Marketable securities 由 $9,139 千美元升至 $22,199 千美元，同时 Property and equipment, net 由 $42,949 千美元增至 $57,310 千美元、Finance lease liabilities and lease financing obligations 合计由 $29,469 千美元升至 $36,165 千美元，显示公司仍在以租赁融资方式大额投入基础设施，现金消耗与资本开支强度需结合现金流量表正文进一步确认。