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SEC filing营收微增1%但成本飙升致经营利润降32%，净利降43%，利润率显著承压。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $537.3M | $532.9M | +1% |
| Operating Income | $78.5M | $115.3M | -32% |
| Net Income | $43.7M | $76.9M | -43% |
净销售额 $537.3M 同比增 1%，增长桥呈现明显分化：Premier Protein 销售下降 $5.7M（-1%），销量持平但促销投入加大压低均价；Dymatize 销售增 $9.9M（+16%），国际销量增 30% 驱动，但产品组合不利拖累均价；其他产品增 $0.2M。
经营利润 $78.5M 同比降 32%，主因净产品成本上升 $35.9M（原材料与制造成本上涨），广告费用减少 $2.7M 仅部分抵消。净利 $43.7M 同比降 43%，除经营利润下滑外，利息费用增 39% 至 $20.0M（循环信贷借款增加），有效税率由 23.8% 升至 25.3%。
盈利质量方面，经营利润降幅（-32%）小于净利降幅（-43%），反映财务费用与税负对 bottom line 的额外侵蚀；成本压力具持续性，关税与通胀预计延续至 2026 财年。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Premier Protein | — | -1% | — | — | 销量持平，促销投入加大压低均价 |
| Dymatize | — | +16% | — | — | 国际销量增30%，产品组合不利拖累均价 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $64.1M | $71.8M | -$7.7M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（Long-term debt） | $1,184.6M | $1,084.3M | +$100.3M |
| Net Debt | $1,120.5M | $1,012.5M | +$108.0M |
| Inventory | $435.2M | $330.4M | +$104.8M |
| RPO / Deferred revenue | — | — | — |
| Shareholders' Equity | -$510.7M | -$453.9M | -$56.8M |
Net Debt 按 Cash & equivalents 与 Total Debt 计算；Notes 未披露 EBITDA，故不列 Net Debt/EBITDA。库存增量主要来自成品（$242.0M→$342.4M），营运资金占用上升。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 回购股数 | 3.0M | 均价 $31.95/股 |
| 回购总成本 | $97.8M | 现金流量表列示 $96.9M（不含应计消费税 $0.9M） |
| 剩余回购授权 | — | 未披露 |
| 长期债务净变化 | +$100.0M | 循环信贷借 $180.0M / 还 $80.0M |
| 7.00% senior notes（2030年3月到期） | $840.0M | 与上季持平 |
| 循环信贷余额 | $350.0M | 可用额度 $147.6M（含 $2.4M 信用证） |
| Capex（Additions to property） | $4.2M | 上季同期 $1.3M |
| Purchase commitments | — | 未披露 |
| 项目 | 本季 | 上年同期 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $537.3M | $532.9M | +$4.4M |
| Shakes | $432.4M | $439.5M | -$7.1M |
| Powders | $92.1M | $81.2M | +$10.9M |
| Other | $12.8M | $12.2M | +$0.6M |
| Operating Profit | $78.5M | $115.3M | -$36.8M |
| Advertising expenses | $12.4M | $15.1M | -$2.7M |
单一报告分部；Powders 增长抵消 Shakes 下滑，但毛利率承压（COGS $376.5M vs $333.3M）。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 说明 |
|---|---|---|---|
| Total principal amount of debt | $1,190.0M | $1,090.0M | 含 $840.0M notes + $350.0M 循环信贷 |
| Debt issuance costs, net | $5.4M | $5.7M | — |
| Joint Juice 诉讼估计负债 | $88.0M | $90.0M | 计入 Other current liabilities |
| 纽约案已付和解金 | $2.0M | — | 最终批准听证 2026-04-30，批准后再付 $17.2M |
| 多州案待付和解金 | $70.8M | — | 最终批准听证 2026-05-05 |
| 商品衍生品名义金额 | $97.6M | $136.6M | 未指定套期，公允价值负债 $9.4M |
| Restricted cash（衍生品抵押） | $12.9M | $17.3M | — |
循环信贷总额度已增至 $500.0M，到期日延至 2030-08-22（附条件可提前至 2029-12-14）；总净杠杆率契约上限 6.00:1.00，本季未超限。2026-01-22 新增证券集体诉讼（Denha v. BellRing），公司称尚无法估计损失。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$0.031B | $0.030B |
| Capex | $0.042B | $0.013B |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0.969B | $0.118B |
| Dividends Paid | — | — |
现金流质量明显恶化：CFO 由正转负（-$0.031B），与 Net earnings $43.7M 严重背离，主因存货增加 $104.7M、应收增加 $22.5M，营运资本占用约 $127M，仅部分被应付及其他流动负债增加 $69.9M 抵消。Capex 仅 $4.2M，强度低，但 CFO 为负导致内生现金无法覆盖 $96.9M 的库存股回购，公司依靠 $180.0M 新增长期债务（净融资 $100M）支撑资本返还，需关注后续营运资本释放与现金流恢复情况。