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SEC filingKennametal 二季度营收增长 10%，利润大幅改善，但现金流受库存拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $529.5M | $482.1M | +10% |
| Gross Profit | $173.9M | $145.0M | +19.9% |
| Gross Margin | 32.8% | 30.1% | +270bps |
| Operating Income | $52.7M | $31.7M | +66.3% |
| Operating Margin | 9.9% | 6.6% | +330bps |
| Net Income | $35.2M | $19.0M | +84.9% |
| Diluted EPS | $0.44 | $0.23 | +91.3% |
| Operating Cash Flow | $72.6M | $100.9M | -28.0% |
| Free Cash Flow | $36.9M | $56.9M | -35.1% |
本季度营收增长 10%，其中有机增长 10%，汇率贡献 1%，但被剥离业务拖累 1%。增长主要由 Metal Cutting 分部（+11%）和 Infrastructure 分部（+8%）共同驱动，其中 Aerospace & Defense 终端市场增长 26% 最为强劲，Energy 和 Earthworks 也分别增长 1% 和 18%。
毛利率同比大幅提升 270bps 至 32.8%，主要受益于 Infrastructure 分部定价与原材料成本有利时机（约 $17M）以及 Metal Cutting 分部的定价和关税附加费。经营利润率提升 330bps 至 9.9%，除毛利率改善外，还受益于重组节省（约 $8M），但被薪酬成本上升、关税和通胀部分抵消。
盈利质量方面，净利润增长 85% 至 $35.2M，但经营现金流同比下降 28% 至 $72.6M，主要因库存增加 $84.1M（受钨价上涨推动）。剔除重组费用（$3.1M）和上年保险收益（$3M）后，run-rate 盈利能力依然强劲。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Metal Cutting | $331.1M | +11% | $29.8M | 9.0% | 定价与关税附加费、销量增长、重组节省 |
| Infrastructure | $198.5M | +8% | $23.4M | 11.8% | 定价与原材料成本有利时机约 $17M |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $129.3M | -$11.2M |
| Total Debt | $598.6M | +$0.8M |
| Inventory | $621.9M | +$83.7M |
| Operating Cash Flow | $72.6M | -$28.3M |
| Capex | $35.7M | -$8.3M |
| Free Cash Flow | $36.9M | -$20.0M |
| FCF 转化率 | 61.7% | — |
Net Debt = $598.6M - $129.3M = $469.3M（GAAP 口径，基于披露的 Total Debt 与 Cash）。
资本配置：本季度回购 $10.1M（剩余授权 $130M），分红 $30.4M（每股 $0.20），合计回报股东 $40.5M。新信贷协议（2025 年 11 月签署）提供 $650M 可用额度，无借款，流动性充裕。
前瞻指引：本报告未提供具体财务指引。
一次性异常项：本季度重组费用 $3.1M（Metal Cutting $2.1M，Infrastructure $0.9M），上年同期为 $1.4M。上年保险收益约 $3M 未在本季度重现。
主要风险：关税与贸易政策不确定性可能影响需求；库存增加（钨价上涨）导致营运资本承压；MachiningCloud 诉讼索赔超 $330M，结果不确定。