0001437749-26-002978
SEC filingAMSC 营收增长 21%，但净利暴增主要靠 1.131 亿美元估值备抵释放，需剔除看经营实质。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $74,529K | $61,403K | +21% |
| Gross Profit | $22,852K | $16,326K | +40% |
| Gross Margin | 31% | 27% | +400bps |
| Operating Income | $3,359K | $1,315K | +155% |
| Operating Margin | 4.5% | 2.1% | +240bps |
| Net Income | $117,806K | $2,465K | +4679% |
| Diluted EPS | $2.62 | $0.06 | — |
| Operating Cash Flow | $13,861K | $21,995K | -37% |
| Free Cash Flow | $10,762K | $20,619K | -48% |
本季度营收增长 21% 至 $74.5M，主要由 Grid 业务驱动（+21% 至 $63.2M），其中新增 Comtrafo 收入 $4.6M 贡献显著；Wind 业务也增长 25% 至 $11.3M，得益于 ECS 出货增加。毛利率提升 400bps 至 31%，公司归因于产品组合优化和提价。
经营利润同比增长 155% 至 $3.4M，经营利润率提升 240bps 至 4.5%，显示经营杠杆改善。然而，净利 $117.8M 的暴增主要源于 $113.1M 的非现金递延税资产估值备抵释放，剔除该一次性项目后，Non-GAAP 净利为 $123.5M（含税项收益），实际经营盈利能力远低于报表数字。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Grid | $63,187K | +21% | $2,031K | 3.2% | 新能源电力系统、舰船保护系统出货增加，新增 Comtrafo |
| Wind | $11,342K | +25% | $1,328K | 11.7% | ECS 出货增加 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & cash equivalents | $141,072K | +$61,578K |
| Total Debt | $7,745K | +$7,745K |
| Inventory | $105,408K | +$34,239K |
| Deferred revenue | $89,363K | +$13,230K |
| Operating Cash Flow | $13,861K | -$8,134K |
| Capex | $3,099K | +$1,723K |
| Free Cash Flow | $10,762K | -$9,857K |
现金大幅增加主要来自 6 月增发募资 $124.6M，其中 $88.3M 用于 Comtrafo 收购。经营现金流下降主要因递延收入变动（- $6.5M）。收购导致存货和固定资产大幅增加。
资本配置：本季度无回购、无分红。6 月完成增发募资 $124.6M，12 月完成 Comtrafo 收购（总对价 $202.7M，含现金 $88.3M、股票 $78.5M、或有对价 $35.9M）。新增债务 $7.7M 来自 Comtrafo 原有借款。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但披露在手订单 $353.2M，其中 $253.5M 将在未来 12 个月内确认，为短期收入提供较强能见度。
关注点：