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SEC filingAppFolio 2025 年营收增长 20% 至 $950.8M，但 GAAP 营业利润率下降 100bps，净利因税率正常化下滑 31%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $950.8M | $794.2M | +20% |
| Gross Profit | $605.5M | $512.1M | +18% |
| Gross Margin | 63.7% | 64.5% | -80bps |
| Operating Income | $152.9M | $135.6M | +13% |
| Operating Margin | 16.1% | 17.1% | -100bps |
| Net Income | $140.9M | $204.1M | -31% |
| Diluted EPS | $3.88 | $5.55 | -30% |
| Non-GAAP Operating Income | $234.9M | $199.8M | +18% |
| Non-GAAP Operating Margin | 24.7% | 25.2% | -50bps |
| Operating Cash Flow | $242.1M | $188.2M | +29% |
| Free Cash Flow | $238.9M | $183.0M | +31% |
2025 年营收增长 20% 至 $950.8M，主要由 Value Added Services 使用量增长驱动，其中电子支付、租户筛选和风险缓解服务贡献显著。Property management units under management 增长 8% 至 9.4 million，带动订阅和增值服务用户增长。增长质量较高，经营现金流同比增长 29% 至 $242.1M，FCF 转化率（FCF/Net Income）约 170%，显示盈利质量良好。
利润率方面，GAAP 营业利润率下降 100bps 至 16.1%，主要因成本增长快于营收。Cost of revenue 占营收比例上升 80bps 至 36.3%，反映第三方服务成本增加。Sales and marketing 费用增长 30%，占营收比例上升 120bps 至 15.1%，显示公司加大市场投入。Non-GAAP 营业利润率下降 50bps 至 24.7%，剔除 SBC 后仍承压，但 Non-GAAP 营业利润绝对额增长 18%。
Net Income 同比下滑 31% 至 $140.9M，主要因 2024 年确认了一次性估值备抵释放带来的税收收益 $53.7M，导致有效税率从 -35.8% 升至 12.5%。剔除该一次性因素，2025 年净利实际增长。Diluted EPS 从 $5.55 降至 $3.88，反映净利下滑。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Subscription Services | $211.5M | +17% | — | — | 客户数和单位数增长 |
| Value Added Services | $721.5M | +19% | — | — | 电子支付、租户筛选、风险缓解服务使用量增加 |
| Other | $17.8M | +108% | — | — | 收购业务贡献 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $251.2M | $278.2M |
| Total Debt | $0 | $0 |
| Net Debt | $0 | $0 |
| Inventory | — | — |
| RPO | $93.9M | 显著增长 |
| Operating Cash Flow | $242.1M | +$53.9M |
| Capex | $3.2M | +$1.1M |
| Free Cash Flow | $238.9M | +$55.9M |
| FCF 转化率 | 170% | — |
公司无有息负债，资产负债表稳健。2025 年 9 月签订 $150M 循环信贷额度，年末无借款，提供额外流动性。RPO 增长至 $93.9M，主要因多年度合同增加，预示未来收入可见性提升。
资本配置：
前瞻指引：
一次性异常项：
主要风险：