0001617640-26-000015
SEC filingZillow 2025 年营收增长 16% 至 $2.6B，首次实现 GAAP 盈利，Rentals 业务增长 39% 是主要驱动力。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2.6B | $2.2B | +16% |
| Gross Profit | $1.9B | $1.7B | +12% |
| Gross Margin | 74% | 76% | -200 bps |
| Operating Income | -$34M | -$197M | +$163M |
| Operating Margin | -1.3% | -8.8% | +750 bps |
| Net Income | $23M | -$112M | +$135M |
| Diluted EPS | $0.09 | -$0.48 | +$0.57 |
| Adjusted EBITDA | $622M | $498M | +25% |
| Operating Cash Flow | $368M | $428M | -$60M |
| Free Cash Flow (Adjusted) | $420M | $309M | +$111M |
2025 年 Zillow 实现营收 $2.6B，同比增长 16%，主要受 Rentals 业务强劲增长驱动（+39% 至 $630M），以及 Mortgages 业务增长 37% 至 $199M。Residential 业务增长 7% 至 $1.7B，表现稳健。公司首次实现 GAAP 净利润 $23M，较上年亏损 $112M 大幅改善，主要得益于营收增长和费用控制。
毛利率下降 200 bps 至 74%，主要由于 Redfin 合作相关的 lead acquisition costs 增加。但经营利润率大幅改善 750 bps，反映规模效应和运营杠杆。Adjusted EBITDA 增长 25% 至 $622M，利润率提升 200 bps 至 24%。
盈利质量方面，经营现金流 $368M 低于净利润，主要由于 mortgage loans held for sale 增加 $227M。但 Adjusted free cash flow 达 $420M，同比增长 36%，显示核心业务现金生成能力强劲。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Residential | $1.7B | +7% | — | — | Premier Agent 收入增长，ShowingTime 采用率提升 |
| Mortgages | $199M | +37% | — | — | 贷款发放量增长 52% 至 $4.8B |
| Rentals | $630M | +39% | — | — | multifamily 房源增长 44%，每用户收入提升 31% |
| Other | $50M | +14% | — | — | 展示广告收入增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1.3B | -$0.6B |
| Total Debt | $364M | +$219M |
| Mortgage loans held for sale | $386M | +$227M |
| Operating Cash Flow | $368M | -$60M |
| Capex | $267M | +$96M |
| Free Cash Flow (Adjusted) | $420M | +$111M |
资本配置：
一次性异常项：
主要风险：
关注点：