0001493152-26-016338
SEC filingFY25 营收降 22% 但扭亏为盈，靠 Theon 交易与诉讼拨备回拨。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $39.3M | $50.3M | -22% |
| Gross Profit | $5.2M | $14.2M | -63% |
| Gross Margin | 15.8% | 28.2% | -1240 bps |
| Operating Income | -$9.9M | -$43.1M | +77% |
| Operating Margin | -25.1% | -85.6% | +6050 bps |
| Net Income | $2.6M | -$43.9M | +$46.5M |
| Diluted EPS | $0.01 | -$0.33 | +$0.34 |
| Operating Cash Flow | -$15.5M | -$14.2M | -9% |
| Free Cash Flow | -$17.0M | -$15.0M | -13% |
FY25 营收下降 22% 至 $39.3M，主要受 Defense 产品出货减少拖累，尤其是热武器瞄准镜应用。尽管收入下滑，公司实现扭亏为盈，Net Income 达 $2.6M，主要得益于两笔非经常性收益：Theon 战略投资带来的 $11.1M Deconsolidation Gain，以及 BlueRadios 诉讼拨备下调产生的 $5.1M 收益。剔除这些一次性项目，公司经营层面仍处于亏损状态，Operating Loss 为 $9.9M。
毛利率从 28.2% 大幅下滑至 15.8%，主要原因是产量下降导致 overhead absorption 不足，以及一次性存货减值 $1.0M。尽管公司在热武器瞄准镜产品线上实现了效率提升，但被工业及训练模拟业务较低的收入贡献所抵消。SG&A 费用下降 $6.5M，主要得益于法律费用减少 $6.4M。
盈利质量方面，尽管账面实现盈利，但经营现金流仍为 -$15.5M，且连续两年为负。公司依靠 $45.8M 的股权融资（包括 $38.1M PIPE 和 $6.7M 优先股）维持流动性，期末现金及现金等价物（不含受限资金）为 $36.4M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Defense | $29.4M | -29% | — | — | 热武器瞄准镜出货减少 |
| Industrial | $3.0M | +38% | — | — | 3D 计量等需求增长 |
| Medical | $0.6M | +477% | — | — | 外科头显等业务增长 |
| Consumer | $0.009M | -63% | — | — | 战略聚焦国防，业务收缩 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $61.6M | +$25.0M |
| Total Debt | $24.2M | +$24.2M |
| Inventory | $5.5M | -$0.6M |
| Contract assets | $6.0M | -$1.0M |
| Operating Cash Flow | -$15.5M | -$1.3M |
| Capex | $1.4M | +$0.6M |
| Free Cash Flow | -$17.0M | -$2.0M |
期末现金及现金等价物（含受限资金）为 $61.6M，其中 $25.3M 为受限资金，主要与 BlueRadios 诉讼保证金有关。公司通过发行股票和优先股筹集了 $45.8M，但经营现金流持续为负，表明公司仍依赖外部融资支持运营。
资本配置：公司未进行股票回购或分红。主要资本动作包括：完成 $38.1M PIPE 融资、向 Theon 发行 $7.0M 优先股、以及为 BlueRadios 诉讼存入 $24.2M 保证金（形成银行借款）。
前瞻指引：公司预计 FY26 Funded R&D 费用将增加，主要得益于 $15.4M 的 MicroLED 政府合同。管理层认为现有现金足以支持至少未来 12 个月的运营，并预计流动性可维持至 2027 年第二季度末。
关注点：