0001726978-26-000041
SEC filingQ1 营收增 23% 至 $93.1M，Contingent Commissions 大增驱动利润，Adjusted EBITDA 增 57%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $93,076K | $75,583K | +23% |
| Gross Profit | $93,076K | $75,583K | +23% |
| Gross Margin | 100% | 100% | — |
| Operating Income | $14,995K | $6,614K | +127% |
| Operating Margin | 16.1% | 8.7% | +740 bps |
| Net Income | $8,045K | $2,646K | +204% |
| Diluted EPS | $0.19 | $0.09 | +$0.10 |
| Adjusted EBITDA | $24,424K | $15,520K | +57% |
| Operating Cash Flow | $22,868K | $15,484K | +48% |
| Free Cash Flow | $15,174K | $12,134K | +25% |
Q1 营收增长 23% 至 $93.1M，主要由 Contingent Commissions 大增 $6.2M（+139%）驱动，其中包含前期受限可变对价释放 $7.6M（去年同期仅 $2.3M）。Core Revenue 增 15% 至 $79.5M，其中 Renewal Royalty Fees 增 17% 至 $43.6M，New Business Commissions 增 29% 至 $7.5M，显示核心业务稳健增长。
利润率显著改善：Operating Margin 从 8.7% 扩至 16.1%（+740 bps），主要得益于营收高增长及费用率下降。Employee compensation 仅增 5%，G&A 增 37% 但占营收比从 23% 降至 26%（注：原文如此，实际占比下降）。Adjusted EBITDA Margin 从 21% 扩至 26%，反映经营杠杆释放。
盈利质量方面，Net Income 增 204% 至 $8.0M，但需注意 Contingent Commissions 的波动性。剔除该一次性释放因素，Core Revenue 增长 15% 仍健康。Operating Cash Flow 增 48% 至 $22.9M，FCF 转化率（FCF/Net Income）约 189%，现金流质量良好。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Insurance Distribution | $93,076K | +23% | $14,995K | 16.1% | Contingent Commissions 及 Renewal Royalty Fees 增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $25,652K | $34,390K (Dec 31, 2025) |
| Total Debt | $323,754K | $297,454K (Dec 31, 2025) |
| Net Debt | $298,102K | $263,064K (Dec 31, 2025) |
| Operating Cash Flow | $22,868K | $15,484K |
| Capex | $7,327K | $3,350K |
| Free Cash Flow | $15,174K | $12,134K |
| FCF 转化率 | 189% | 459% |
Net Debt/EBITDA（TTM）约 3.1x（基于 Adjusted EBITDA $24.4M 年化估算，未披露 TTM 数据，仅作参考）。
资本配置：
前瞻指引： 未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：