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SEC filing数据中心驱动的科技需求推动营收同比增56.5%，毛利率升430bps至26.3%，经营利润率跃升至17.0%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,865,332K | $1,831,286K | +56.5% |
| Gross Profit | $754,412K | $403,416K | +87.0% |
| Gross Margin | 26.3% | 22.0% | +430 bps |
| Operating Income | $485,718K | $209,098K | +132.3% |
| Operating Margin | 17.0% | 11.4% | +560 bps |
| Net Income | $370,378K | $169,289K | +118.8% |
| Free Cash Flow | $242,229K | $(109,063)K | — |
增长桥：营收同比增 $1.03B（+56.5%）至 $2.87B，其中并购（Feyen Zylstra、Meisner、Right Way）贡献 5.0%，同店增长 51.5%。同店增长主要由强劲市场环境与 backlog 提升驱动，科技板块（尤其数据中心）需求尤为突出——机械分部德州某业务增 $181.4M、印第安纳某业务增 $137.7M、北卡某业务增 $133.1M；电气分部德州电气业务增 $200.9M。
margin 归因：毛利率由 22.0% 升至 26.3%（+430bps），主因同店营收增长、多地点执行改善，以及约 $43.1M 临近完工项目的有利变动（含季度内变更单），机械分部毛利率改善贡献最大。SG&A 增 38.0% 至 $269.0M，但占营收比由 10.6% 降至 9.4%，经营杠杆释放推动经营利润率由 11.4% 跃升至 17.0%（+560bps）。
盈利质量：经营利润增 132.3%，净利增 118.8%，净利增幅略低于经营利润，因有效税率由 18.6% 升至 23.2%（2025 年含 $8.9M 联邦超额缴款利息收入及 $6.3M R&D 税收抵免抬高基数）。或有对价公允价值变动费用增 175.9% 至 $10.4M，主因 Feyen Zylstra 业绩超预期，属经常性重估项。$43.1M 临近完工有利变动具一次性属性，需关注其对毛利率的可持续性影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Mechanical | $2,060,622K | +47.0% | — | — | 同店增 $637.6M，科技板块德州/印第安纳/北卡业务驱动；Right Way 贡献 $20.8M |
| Electrical | $804,710K | +87.5% | — | — | 同店增 $305.6M，德州电气科技业务增 $200.9M；Feyen Zylstra 与 Meisner 贡献 $70.0M |
Backlog 概览：总 backlog $12.45B，环比增 4.3%（较 2025 年末 $11.94B），同比增 80.8%（较 2025 年 3 月末 $6.89B）。机械分部 $9.59B（占 77.0%），电气分部 $2.86B（占 23.0%）。同比增量含并购 Right Way $96.0M、Feyen Zylstra $88.3M、Meisner $61.0M，同店增 $5.32B（+77.2%），主因德州模块化业务（+$1.50B）、北卡某业务（+$1.20B）、德州某业务（+$899.3M）等科技板块订单增长。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $1,050,164K | $981,898K | +$68,266K |
| Marketable securities (U.S. Treasury bills) | $64,763K | $34,357K | +$30,406K |
| Total Debt | $39,079K | $145,226K | -$106,147K |
| Net Debt | -$1,011,085K | -$836,672K | 净现金扩大 |
| Inventory | $93,947K | $84,066K | +$9,881K |
| Billings in excess of costs & deferred revenue | $2,345,279K | $2,120,262K | +$225,017K |
| Shareholders' Equity | $2,815,048K | $2,448,774K | +$366,274K |
公司处于净现金状态（现金及等价物减总债务为 -$1,011.1M），循环信贷余额为零，另有 $82.8M 信用证占用、$1.02B 可用额度。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/数据 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks（本期） | $2,548K | 回购 <0.1M 股，均价 $998.27/股 |
| 回购授权（累计） | 11.8M 股 | 已累计回购 10.9M 股，均价 $50.37/股 |
| Dividends（本期） | $24,623K | 每股 $0.70（去年同期 $0.40） |
| 债务偿还 | $106,147K | 循环信贷偿还 $100,000K + 其他债务 $6,147K |
| Capex | $147,473K | 机械分部 $140,214K、电气 $6,629K、公司 $630K |
| 或有对价结算 | $20,148K | earn-out 负债余额降至 $25,064K |
| 分部 | 收入 | 经营利润 | 经营利润率 | 资本开支 |
|---|---|---|---|---|
| Mechanical | $2,060,622K | $398,110K | 19.3% | $140,214K |
| Electrical | $804,710K | $120,236K | 14.9% | $6,629K |
| Corporate | — | -$32,628K | — | $630K |
| 合计 | $2,865,332K | $485,718K | 17.0% | $147,473K |
| 维度 | 2026 Q1 | 占比 | 2025 Q1 | 占比 |
|---|---|---|---|---|
| Technology | $1,616,515K | 56.4% | $677,553K | 37.0% |
| Manufacturing | $536,442K | 18.7% | $452,786K | 24.7% |
| New Construction | $2,133,494K | 74.5% | $1,065,084K | 58.2% |
| Service Calls, Maintenance & Monitoring | $157,149K | 5.5% | $154,385K | 8.4% |
剩余履约义务（RPO）$12.45B，约 65–75% 预计未来 12 个月内确认；本期由上期合同负债确认收入 $1.19B（去年同期 $655.7M）。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $388,828K | -$87,950K |
| Capex | $147,473K | $22,208K |
| Free Cash Flow | $241,355K | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 65.2% | — |
| Share Repurchases | $2,548K | $91,369K |
| Dividends Paid | $24,623K | $14,162K |
CFO 由去年同期 -$87,950K 大幅转正至 $388,828K，且高于 Net income $370,378K，现金盈利质量良好；但 Receivables 增加 $214,734K 构成显著营运资金拖累，转正主要依赖 Billings in excess of costs 增加 $225,017K 及 Accounts payable 增加 $4,879K。Capex 同比激增 6.6 倍至 $147,473K，投资强度明显上升，据此推算 FCF 约 $241,355K，仍充分覆盖分红 $24,623K 与回购 $2,548K（合计 $27,171K），资本返还覆盖倍数约 8.9 倍；回购规模较去年同期 $91,369K 大幅收缩，现金更多留存于资产负债表。