0001646972-26-000032
SEC filingFY25 营收增 3.5% 至 $83.2B，但 Opioid 和解计提 $774M 拖累净利降至 $217M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net sales and other revenue | $83,172.5M | $80,390.9M | +3.5% |
| Gross margin | $22,606.7M | $22,255.6M | +1.6% |
| Gross margin rate | 27.2% | 27.7% | -50bps |
| Operating income | $727.6M | $1,546.1M | -52.9% |
| Operating margin | 0.9% | 2.0% | -110bps |
| Net income | $217.4M | $958.6M | -77.3% |
| Diluted EPS | $0.40 | $1.64 | -75.6% |
| Adjusted EBITDA | $3,901.5M | $4,004.7M | -2.6% |
| Operating cash flow | $2,366.7M | $2,680.6M | -11.7% |
| Free Cash Flow | $533.1M | $753.1M | -29.2% |
FY25 营收增长 3.5% 至 $83,172.5M，主要受 Identical sales 增长 2.0% 及 53 周额外一周（约 $1,360M）推动，其中 Pharmacy 是主要驱动，Digital sales 增长 21%。但增长被 fuel 销售下降及门店关闭部分抵消。
Gross margin 率下降 50bps 至 27.2%，主要因 Pharmacy 销售增长（低毛利）及 digital delivery 成本上升。Selling and administrative expenses 占营收比上升 70bps，主要受 Opioid Settlement Framework 相关 $773.8M 费用影响，剔除后下降 38bps。
Net income 大幅下降 77.3% 至 $217.4M，主要因 Opioid 和解费用。剔除一次性项目后，Adjusted net income $1,209.3M，同比下降 12.5%，反映核心盈利能力减弱。Operating cash flow 下降 11.7%，主要因 Adjusted EBITDA 下降及税费、保险等支出增加。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Retail | $82,359.4M | +3.4% | $4,401.0M | 5.3% | Identical sales 增长，Pharmacy 驱动，Digital 增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $198.6M | $293.6M |
| Total debt (incl. finance leases) | $8,946.6M | $7,820.1M |
| Operating cash flow | $2,366.7M | $2,680.6M |
| Capex | $1,833.6M | $1,927.5M |
| Free Cash Flow | $533.1M | $753.1M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 245% | 79% |
总债务增加 $1,126.5M 至 $8,946.6M，主要因发行新债用于回购及再融资。ABL Facility 余额 $425.0M，可用额度 $3,562.3M。Net Debt 约 $8,748M（总债务减现金），Net Debt/EBITDA 约 2.2x。
资本配置：FY25 回购 $1,492.5M（含 ASR $750M），股息 $322.7M（$0.60/股），并宣布季度股息提高 13% 至 $0.17。剩余回购授权 $2.0B。
指引：FY26 capex 预计 $2.0B-$2.2B；多雇主养老金缴款预计约 $610M；养老金计划缴款约 $50M。
一次性异常项：Opioid Settlement Framework 计提 $773.8M（税后 $599.8M），Merger-related costs $84.1M，Business transformation $153.7M，LIFO expense $66.0M，Pension settlement gain $26.8M。
主要风险：Opioid 诉讼持续（Washington 州未和解），多雇主养老金计划资金不足，高杠杆及利息费用增加，竞争激烈及通胀压力。