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SEC filingQ1 营收与净利大增，主因英国收购并表及资产处置收益，但盈利质量需剔除一次性项目。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,351,926K | $2,423,087K | +38% |
| Gross Profit (NOI) | $1,296,506K | $960,697K | +35% |
| Gross Margin (NOI Margin) | 38.7% | 39.7% | -100 bps |
| Operating Income | $345,243K | $198,707K | +74% |
| Operating Margin | 10.3% | 8.2% | +210 bps |
| Net Income | $752,324K | $257,266K | +192% |
| Diluted EPS | $1.02 | $0.40 | +155% |
| FFO | $982,548K | $765,197K | +28% |
| Operating Cash Flow | $670,011K | $598,958K | +12% |
| Free Cash Flow | $670,011K - $374,604K = $295,407K | — | — |
本季度营收增长主要受英国收购（Barchester 和 HC-One）并表驱动，贡献了约 $528M 的增量收入。剔除收购影响，同店 NOI 增长 17%，显示有机增长强劲，其中 Seniors Housing Operating 的 SSNOI 增长 21.6%，入住率提升至 87.3%。
利润率方面，NOI 利润率下降 100 bps，主要因 Outpatient Medical 资产出售导致高利润率业务占比下降。但运营利润率提升 210 bps，反映费用控制良好及收购资产整合顺利。
盈利质量需注意：Net Income 中包含 $420.4M 的资产处置收益（主要来自 Outpatient Medical 出售），剔除后核心盈利约为 $332M，同比增长约 29%。FFO 增长 28% 至 $982.5M，更能反映经常性盈利能力。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Seniors Housing Operating | $2,790,374K | +49% | $155,802K | 5.6% | 收购并表、入住率提升 |
| Triple-net | $392,112K | +54% | $262,539K | 67.0% | 租金增长、收购贡献 |
| Outpatient Medical | $71,132K | -66% | $485,222K | 682.4% | 资产处置收益，营收因出售下滑 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $4,819,293K | -$390,246K |
| Total Debt | $17,933,568K | -$1,166,540K |
| Net Debt | $13,636,685K | -$891,222K |
| Operating Cash Flow | $670,011K | +$71,053K |
| Capex | $374,604K | +$8,067K |
| Free Cash Flow | $295,407K | — |
Net Debt/EBITDA 约为 2.2x（基于年化 EBITDA $6.3B），杠杆水平健康。
资本配置：
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