Research Reports

业绩速览与解读

KPI 速览

指标	本期	去年同期	同比
Revenue	$179.8M	$130.9M	+37.3%
Gross Profit	$71.8M	$48.1M	+49.3%
Gross Margin	39.9%	36.7%	+320 bps
Operating Income	$33.6M	$19.3M	+74.1%
Operating Margin	18.7%	14.7%	+400 bps
Net Income	$30.5M	$18.9M	+61.4%
Adj. EBITDA	$38.7M	$22.5M	+71.7%

业绩解读

营收同比增长37.3%至$179.8M，增长桥以销量为核心：Vita Coco Coconut Water 的 CE 销量增长32.0%，叠加提价带来的净定价改善，以及某大型零售商促销时点由2025年二季度前移至2026年一季度。Private Label 净销售增28.1%，主要由 International 拉动；Other 品类增5.4%。

毛利率由36.7%升至39.9%（+320 bps），归因于提价与海运费率下降，部分被高成本库存结转及遗留关税影响抵消。SG&A 增32.8%至$38.2M，其中人员相关费用增$3.6M、营销费用增$3.6M、经销商相关费用增$2.0M，但经营利润率仍扩张约400 bps，经营杠杆显现。

盈利质量方面，经营利润增74.1%快于净利增61.4%，主因其他收益净额由$5.1M降至$3.9M（外汇由收益转亏损）及税费上升；有效税率由22.5%降至18.6%，受离散项目与地域盈利结构影响。Adjusted EBITDA 增71.7%至$38.7M，经营现金流由上年同期-$9.8M转为+$15.6M。

分部表现

分部	营收	同比	经营利润/EBITDA	利润率	驱动
Americas	$148.2M	+31.6%	—	41.1%	椰子水CE增29.4%、提价及促销提前；Private Label恢复部分区域
International	$31.6M	+72.5%	—	34.4%	德国、英国需求强劲及Private Label欧洲放量，中国偏软部分抵消

注：分部经营利润未在本文披露，仅披露分部毛利率（Americas 41.1%、International 34.4%）。

资产负债 · 资本配置

资产负债与流动性

项目	2026-03-31	2025-12-31	变化
Cash & equivalents	$201,912K	$196,873K	+$5,039K
Total Debt	$0	$0	—
Net Debt	净现金 $201,912K	净现金 $196,873K	—
Inventory	$86,412K	$111,468K	-$25,056K
Shareholders' Equity	$352,173K	$331,542K	+$20,631K

循环信贷额度 $60,000K 全额未提取，Q1 无利息费用，仅有未使用承诺费 $19K；期末全部财务契约合规。
库存下降主要来自成品（$106,115K → $81,830K），带动经营现金流由上年同期 -$9,800K 转为 +$15,600K。
应收账款由 $81,514K 升至 $120,840K，与销售放量同步；Customer A 应收占比由 9% 升至 27%。

资本配置

项目	金额/数量	说明
Q1 回购金额	$11,505K	225,273 股
回购授权余额（2026-03-31）	$29,423K	总授权 $65,000K（2025-04-28 追加 $25,000K）
期后回购（4/1–4/28）	$8,503K	173,618 股
年内累计回购（至 4/28）	$20,008K	398,891 股，剩余授权 $20,920K
资本开支	$461K	购置物业设备
债务变化	无	无借款、无还款（仅 notes payable 支付 $3K）

无股息披露；资本回报全部通过回购实现，且期后仍在加速执行。
或有事项：2026 年 2 月最高法院裁定 IEEPA 关税越权，公司 4 月已向 CBP 提交退款申请，但金额与时点不确定，未在报表中确认任何收益。

现金流质量

项目	本期	去年同期
Operating Cash Flow	$15,600K	-$9,800K
Capex	$461K	$559K
Free Cash Flow	—	—
FCF 转化率 (FCF/Net Income)	—	—
Share Repurchases	$11,505K	$1,501K
Dividends Paid	—	—

现金流质量点评：CFO 由去年同期 -$9.8M 转为 +$15.6M，但低于 Net Income $30.5M，主因应收账款增加 $39.4M 吞噬现金，存货释放 $24.8M 形成对冲，营运资本波动明显。Capex 仅 $0.5M，资产极轻；回购 $11.5M 已超过 CFO，资本返还依赖期末 $203.2M 现金余额，未披露股息。

COCO · The Vita Coco Company, Inc.

Summary

Key takeaways

Full analysis