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SEC filing营收大增41%但净利下滑43%，主因两起并购及金属价格波动。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $840.0M | $593.7M | +41% |
| Gross Profit | $322.7M | $250.5M | +29% |
| Gross Margin | 38.4% | 42.2% | -380bps |
| Operating Income | $111.4M | $77.4M | +44% |
| Operating Margin | 13.3% | 13.0% | +30bps |
| Net Income | $56.0M | $98.0M | -43% |
| Diluted EPS | $0.23 | $0.40 | -43% |
| Adjusted EBITDA | $162.3M | $128.4M | +26% |
| Operating Cash Flow | -$66.6M | $26.0M | — |
| Free Cash Flow | -$91.7M | $15.0M | — |
营收增长41%主要受两起并购推动：Micromax（$64.8M）和EFC（$18.6M），以及金属价格传导（+$101M）。有机增长10%，其中Electronics有机增长15%，主要受AI/数据中心投资驱动的Circuitry Solutions（+17%）和Semiconductor Solutions（+18%）带动；Specialties有机增长仅1%，因Industrial Solutions持平。
毛利率下滑380bps至38.4%，主要因金属价格传导（低毛利）占比提升及并购库存step-up（$3.4M）。但剔除金属传导后，Electronics毛利率改善550bps，反映产品组合优化。Adjusted EBITDA margin提升170bps至27.8%，显示盈利能力增强。
净利下滑43%主要因去年同期含$72.1M的MGS出售收益。剔除该一次性收益及并购相关费用，经常性盈利实际增长。经营现金流转负主要因金属涨价推高存货和应收投资。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Electronics | $633.5M | +61% | $119.1M | 31.5% | AI/数据中心需求、Micromax并购 |
| Specialties | $206.5M | +4% | $43.2M | 20.9% | EFC并购、Energy Solutions增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $177.3M | -$449.2M |
| Total Debt | $2,156.6M | +$530.7M |
| Net Debt | $1,979.3M | +$979.9M |
| Inventory | $421.6M | +$126.9M |
| Operating Cash Flow | -$66.6M | -$92.6M |
| Capex | $25.1M | +$14.1M |
| Free Cash Flow | -$91.7M | -$106.7M |
Net Debt/EBITDA（TTM）约3.0倍，因并购举债导致杠杆上升。现金减少主要因两起并购支付$864.2M。
指引：2026年资本开支预计$75M-$100M。
关注点：金属价格波动对营运资本的影响、并购整合及EFC或有对价（最高$30M）、关税政策风险、2028年到期$800M优先票据再融资。