0001628280-26-028357
SEC filingQ1营收增7.8%至$11.164B，但完成$20.6B Exact Sciences收购致费用激增，净利降19%至$1.077B。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $11,164M | $10,358M | +7.8% |
| Gross Profit | $6,274M | $5,890M | +6.5% |
| Gross Margin | 52.4% | 52.8% | -40bps |
| Operating Income | $1,345M | $1,693M | -20.6% |
| Operating Margin | 12.0% | 16.3% | -430bps |
| Net Income | $1,077M | $1,325M | -18.7% |
| Diluted EPS | $0.61 | $0.76 | -19.7% |
| Operating Cash Flow | $1,315M | $1,417M | -7.2% |
| Free Cash Flow | $916M | $933M | -1.8% |
Q1营收增长7.8%，其中汇率贡献4.0%，内生增长3.8%。Medical Devices和Established Pharmaceutical Products为主要驱动，分别增长13.2%（内生8.1%）和13.2%（内生9.0%）。Nutritional Products下滑6.0%（内生-7.7%），美国儿科销量下降13.0%为主要拖累。Diagnostic Products增长6.1%，Exact Sciences自3月23日并表贡献$96M。
盈利能力显著下滑，Operating Margin下降430bps至12.0%。主因包括：Exact Sciences收购相关股权激励兑现费用$321M、SG&A费用激增22.2%（含整合成本）、以及Gross Margin下降40bps（成本与汇率压力）。剔除一次性项目后，run-rate盈利能力仍受整合费用影响。
盈利质量方面，Net Income下降18.7%至$1.077B，但经营现金流仅下降7.2%至$1.315B，主要因股权兑现支出。FCF转化率（FCF/Net Income）为85%，较去年同期的70%有所改善，反映营运资本管理改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Established Pharmaceutical Products | $1,426M | +13.2% | $365M | 25.6% | 新兴市场双位数增长 |
| Nutritional Products | $2,017M | -6.0% | $311M | 15.4% | 美国儿科销量下滑13.0% |
| Diagnostic Products | $2,180M | +6.1% | $335M | 15.4% | Exact Sciences贡献$96M，Rapid and Molecular下滑9.6% |
| Medical Devices | $5,539M | +13.2% | $1,893M | 34.2% | Rhythm Management、Electrophysiology、Heart Failure双位数增长 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $7,295M | $8,939M |
| Total Debt | $34,047M | $12,929M |
| Inventory | $6,989M | $6,488M |
| Operating Cash Flow | $1,315M | $1,417M |
| Capex | $399M | $484M |
| Free Cash Flow | $916M | $933M |
| FCF转化率 | 85% | 70% |
Total Debt大幅增加至$34.0B，主因发行$20.0B长期债务用于Exact Sciences收购。Net Debt（Total Debt - Cash & ST investments）为$26.75B，较上期$3.99B显著上升。公司维持投资级评级（S&P A+，Moody's Aa3）。
资本配置：季度股息提高6.8%至$0.63/股；Q1回购$180M，2024年$7B回购计划剩余$6.7B；Exact Sciences收购为最大资本支出。
前瞻指引：本报告未提供具体财务指引。
一次性异常项：Exact Sciences收购相关股权激励兑现费用$321M、整合成本、重组费用、以及$50M税务事项解决净收益。剔除后run-rate盈利能力需关注整合进展。
主要风险：NEC诉讼（州法院判决$495M赔偿，无法估计可能损失范围）；IRS 2017-2020年SNOD合计约$1.05B；马来西亚税务评估$413M上诉中。