0001990354-26-000025
SEC filing营收增22.4%至$313.9M，Iodine并表推动订阅收入增37.7%，调整后EBITDA利润率升至43.1%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $313.9M | $256.4M | +22.4% |
| Gross Profit | — | — | — |
| Gross Margin | — | — | — |
| Operating Income | $80.5M | $65.2M | +23.4% |
| Operating Margin | 25.6% | 25.4% | +20 bps |
| Net Income | $43.3M | $29.3M | +47.9% |
| Diluted EPS | — | — | — |
| Adjusted EBITDA | $135.4M | $107.7M | +25.7% |
营收同比增长22.4%至$313.9M，增量$57.4M中$47.1M来自订阅收入（几乎全部由provider solutions贡献，含Iodine并表与存量客户扩张），另有$9.5M来自volume-based收入（provider solutions +$6.4M、patient payment solutions +$3.2M）。订阅收入占比由48.8%升至54.9%，收入结构进一步向高可见度的经常性订阅倾斜。
利润率方面，经营利润率25.6%（同比+20bps），收入增速略快于总运营费用增速（+22.1%），费用率整体稳定；其中cost of revenue占收入比由32.5%降至30.9%，但R&D费用率由4.3%升至5.9%、G&A由9.1%升至9.8%，部分抵消。Adjusted EBITDA利润率43.1%（+110bps），净利率13.8%（+240bps），净利增速（+47.9%）显著高于经营利润（+23.4%），主要因所得税费用同比小幅下降$0.5M。
盈利质量上，净利润与Adjusted EBITDA的差额主要来自D&A $41.5M（Iodine无形资产摊销推动+$8.1M）、股权激励$11.4M及收购整合费用$1.8M；利息费用净额$20.6M（+9.2%），因Iodine收购动用First Lien Credit Facility。NRR由113.5%降至110.5%，反映上年竞争对手安全事件带来的高赢单基数不再；>$100,000客户数由1,244增至1,433。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Subscription revenue | $172.2M | +37.7% | — | — | 存量及收购客户增长，几乎全部来自provider solutions |
| Volume-based revenue | $139.5M | +7.3% | — | — | 存量客户用量扩张，provider solutions +$6.4M、patient payments +$3.2M |
| Services and other revenue | $2.2M | +52.0% | — | — | 实施费及硬件销售 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $34,337K | $61,355K | -$27,018K |
| Marketable securities (Investment securities) | $124,593K | $24,877K | +$99,716K |
| Total Debt (含流动与非流动) | $1,477,698K | $1,481,246K | -$3,548K |
| Net Debt | $1,318,768K | $1,395,014K | -$76,246K |
| Inventory | — | — | — |
| RPO / Deferred revenue | $117,400K (RPO) / $69,844K (Deferred revenue) | — / $73,351K | — / -$3,507K |
| Shareholders' Equity | $3,937,438K | $3,878,826K | +$58,612K |
Net Debt 由 Total Debt 减 Cash & equivalents 与 Marketable securities 计算；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。RPO 为 12 个月内 $78.8M 与 12 个月以上 $38.6M 之和。
| 项目 | 金额/内容 | 说明 |
|---|---|---|
| Buybacks | — | 本季无披露回购 |
| Dividends | — | 未派息，预期股息率为零 |
| 债务变化（净） | -$3.5M | 发行 $19.8M，偿还 $23.5M |
| 其中：First Lien 提前偿还 | $20.0M | 2026-02-23 偿还，产生 $0.1M 清偿损失 |
| Receivables Facility 增额 | $80.0M → $100.0M | 2026-02-13 修订，到期延至 2029-02-13，利率降至 SOFR+1.10% |
| Capex（含资本化软件） | $15.3M | 占收入 4.9% |
| Purchase commitments | — | 本季 Notes 未披露采购承诺总额 |
债务到期结构：2026 年 $10.6M、2027 年 $14.2M、2028 年 $14.2M、2029 年 $1,438.7M，2029 年为集中到期高峰。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $84,913K | $64,249K |
| Capex | $15,327K | $5,426K |
| Free Cash Flow | $69,586K | $58,823K |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 160.8% | 201.0% |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
CFO $84.9M 显著高于净利润 $43.3M，主要受折旧摊销 $41.5M 与股权激励 $11.4M 等非现金项目支撑，盈利现金含量较高；但应付款项减少 $9.7M、递延收入减少 $3.5M 及递延成本增加 $4.3M 形成营运资金拖累。Capex 升至 $15.3M（占 CFO 约 18%），FCF $69.6M 对资本返还的覆盖为零（本季无回购与分红），现金净减少 $14.1M 主要源于投资活动净流出 $112.5M（含购买投资证券 $124.2M）。