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SEC filing营收增长12%但净亏损扩大至$1,423M，主因Salix商誉减值$1,426M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,524M | $2,259M | +12% |
| Gross Profit | $1,786M | $1,558M | +15% |
| Gross Margin | 70.8% | 69.0% | +180 bps |
| Operating Income | -$950M | $276M | -$1,226M |
| Operating Margin | -37.6% | 12.2% | -4,980 bps |
| Net Income | -$1,423M | -$58M | -$1,365M |
| Diluted EPS | -$3.82 | -$0.16 | -$3.66 |
| Operating Cash Flow | $230M | $211M | +$19M |
| Free Cash Flow | $121M | $96M | +$25M |
营收增长12%至$2,524M，主要受净实现价格提升$229M、汇率利好$71M及收购贡献$33M驱动，但销量下降$64M部分抵消。毛利率提升180 bps至70.8%，主要因退出高返利渠道改善定价。
经营亏损$950M，主因Salix商誉减值$1,426M（rifaximin SSD三期临床失败）。剔除该非现金减值，经营利润约$476M，同比+72%，反映核心业务盈利能力改善。净亏损$1,423M，EPS -$3.82。
经营现金流$230M，同比+$19M，但支付法律和解金$161M，影响现金转化。剔除该一次性支出，经营现金流约$391M，同比+$180M，显示运营效率提升。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Salix | $639M | +18% | $468M | 73% | 净实现价格提升，但rifaximin SSD临床失败 |
| International | $285M | +9% | $88M | 31% | 汇率利好，拉美和加拿大销量下降 |
| Solta Medical | $171M | +51% | $75M | 44% | Shibo Zhenmei收购带来增量销售 |
| Diversified | $185M | -10% | $112M | 61% | 神经和皮肤科销量下降，但定价提升 |
| Bausch + Lomb | $1,244M | +9% | $277M | 22% | 视力保健和制药业务量价齐升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $1,299M | -$10M |
| Total Debt | $20,764M | -$53M |
| Inventory | $1,601M | -$28M |
| Operating Cash Flow | $230M | +$19M |
| Capex | $109M | -$6M |
| Free Cash Flow | $121M | +$25M |
Net Debt = $20,764M - $1,299M = $19,465M。Net Debt/EBITDA未披露，无法计算。
资本配置：Q1无回购、无分红。发行$2,802M新债（B+L January 2031 Refinancing Term Facility），偿还$2,857M债务，净减少$55M。Capex $109M，占营收4.3%。
指引：FY26剩余期间Capex预计约$235M。
一次性异常项：Salix商誉减值$1,426M（非现金）、法律和解金支付$161M、收购IPR&D费用$11M。剔除后run-rate经营利润约$476M。
主要风险：Xifaxan仿制药竞争（2028年预计进入市场）、IRA价格谈判（2027年生效）、关税影响（预计无重大影响）。机会：B+L分离（需达成债务杠杆目标）、Larsucosterol（FDA突破性疗法认定，Phase 3进行中）。