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SEC filing营收降2%至$613.8M，BetterHelp付费用户降9%拖累，Integrated Care增2%及成本削减使净亏损收窄31%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $613.8M | $629.4M | -2% |
| Gross Profit | $416.3M | $432.5M | -3% |
| Gross Margin | 32.2% | 31.3% | +90 bps |
| Operating Income | -$61.8M | -$120.6M | +49% |
| Operating Margin | -10.1% | -19.2% | +910 bps |
| Net Income | -$63.8M | -$93.0M | +31% |
| Diluted EPS | -$0.36 | -$0.53 | +$0.17 |
| Adjusted EBITDA | $58.2M | $58.1M | 0% |
营收同比降2%至$613.8M，增长桥呈现明显分化：BetterHelp收入降9%（付费用户降9%至0.361M），但Uplift收购贡献约6个百分点；Integrated Care增2%，Catapult Health与Telecare收购贡献约2个百分点。按收入类型，Access Fees降8%至$484.7M，Other增25%至$129.2M；按地域，美国降6%，国际增17%。
利润率方面，毛利率由31.3%升至32.2%（约+90bps），因成本收入持平于$197.5M而营收下滑；经营亏损率由-19.2%大幅收窄至-10.1%（+910bps），主因上年同期含$59.1M商誉减值而本期无，叠加广告营销降10%、G&A降9%。净亏损收窄31%至$63.8M，但盈利质量受一次性项扰动：上年同期含$20.1M研发税收抵免收益，本期所得税转为$3.0M费用；重组费用增175%至$12.0M。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Integrated Care | $395.4M | +2% | $56.3M | 14.2% | 收购贡献约2个百分点，其他分部费用降3% |
| BetterHelp | $218.4M | -9% | $1.9M | 0.9% | 付费用户降9%，广告削减12%，Uplift贡献约6个百分点 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $750,738K | $781,084K | -$30,346K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（Convertible senior notes, net） | $995,811K | $994,925K | +$886K |
| Net Debt | $245,073K | $213,841K | +$31,232K |
| Inventory | $31,557K | $38,203K | -$6,646K |
| Deferred revenue（current + non-current） | $76,079K | $71,444K | +$4,635K |
| Shareholders' Equity | $1,336,316K | $1,385,706K | -$49,390K |
Net Debt 由披露的现金及等价物与可转债账面净额直接相减得出；Notes 未披露 Marketable securities，亦未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。递延收入中 $61.4M 预计于 2026 年内确认，$10.8M 于 2027 年确认。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Buybacks | 本季未披露任何回购金额、股数或授权余额 |
| Dividends | 未披露 |
| 债务变化 | 2027 Notes 本金 $1,000,000K 不变；账面净额 $995,811K（折价余额 $4,189K）；季度利息费用 $4,011K，实际利率 1.6% |
| 循环信贷额度 | $300.0M 五年期；已开立信用证 $3.4M，剩余可用 $296.6M，未提款 |
| 资本开支 | Capital expenditures $1,660K；Capitalized software development costs $34,162K |
| 融资现金流 | 净流出 $2,449K（含 ESPP 所得 $399K、其他净流出 $2,848K） |
| 或有对价 | Uplift 相关 $12,675K 计入 Accrued expenses，预计 2026 年内支付 |
| 重组 | 本季 $11,975K；2026 全年指引 $15.0M–$20.0M |
| 分部 | 收入 | Adjusted EBITDA | 利润率 | 同比收入 |
|---|---|---|---|---|
| Integrated Care | $395,445K | $56,277K | 14.2% | +1.5% |
| BetterHelp | $218,400K | $1,892K | 0.9% | -9.0% |
| 合计 | $613,845K | $58,169K | 9.5% | -2.5% |
BetterHelp 广告与营销费用 $116,752K，占其收入 53.5%；Integrated Care 同项仅 $33,914K。按地区：U.S. $491,505K、International $122,340K（同比 +17.2%）。
Notes 未披露采购承诺或合同义务的具体金额表，仅说明未来付款义务主要来自可转债与长期经营租赁。法律事项方面，Stary 证券集体诉讼于 2026-03-31 部分驳回、部分进入实体审理；2026 年 4 月新增三起衍生诉讼（Richey、Vrana、North），管理层认为无重大不利影响。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $9,516K | $15,919K |
| Capex (Capital expenditures) | $1,660K | $2,726K |
| Capitalized software development costs | $34,162K | $28,859K |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本期 CFO 为 $9.5M，较去年同期 $15.9M 下降约 40%，而净亏损为 $63.8M，现金生成主要依赖无形资产摊销 $89.8M 等非现金项目回补，盈利质量对非现金调整依赖度高。资本开支虽仅 $1.7M，但资本化软件开发支出高达 $34.2M，合计投入约 $35.9M 已显著超过 CFO，公司未披露 FCF，实际自由现金流为负；本期无股份回购与股息支付，资本返还为零，叠加投资活动净流出 $36.5M，现金及等价物净减少 $29.5M 至 $750.7M。营运资本方面，应收账款增加 $21.0M、预付费用增加 $29.4M 形成拖累，而应计费用增加 $39.1M 部分对冲，需关注后续回款与费用节奏。