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SEC filing营收持平但盈利大幅下滑，Net Income 同比降 74%，主因 Quinnox 收购整合费用与毛利率收缩。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $968.3M | $968.3M | 0% |
| Gross Profit | $266.6M | $275.4M | -3.2% |
| Gross Margin | 27.5% | 28.4% | -90 bps |
| Operating Income | $27.7M | $46.6M | -40.6% |
| Operating Margin | 2.9% | 4.8% | -190 bps |
| Net Income | $5.5M | $20.9M | -73.7% |
| Diluted EPS | $0.13 | $0.48 | -72.9% |
| Operating Cash Flow | $18.5M | $16.8M | +10.1% |
| Free Cash Flow | $9.1M | $6.6M | +37.9% |
本季度营收持平于 $968.3M，但盈利能力显著下滑。Gross Margin 收缩 90 bps 至 27.5%，主要受 Commercial Segment 拖累，其毛利率下降 140 bps，原因是高毛利解决方案贡献减少以及墨西哥交付中心的汇率变动。Operating Income 同比大降 40.6% 至 $27.7M，除毛利率压力外，SG&A 费用增加 $9.9M，其中包含 $12.8M 的收购、整合及战略规划费用（去年同期仅 $3.3M），这是本季度盈利下滑的核心一次性因素。
Net Income 同比降 73.7% 至 $5.5M，除经营利润下滑外，Interest Expense 因债务增加而上升 $1.7M，且有效税率从 33.0% 大幅升至 48.1%，主要源于股票薪酬相关的税收短缺。剔除一次性收购费用后，run-rate 盈利能力仍承压，但经营现金流同比改善至 $18.5M，显示现金生成能力相对稳健。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润 | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Commercial | $675.5M | +0.5% | $38.6M | 5.7% | Healthcare、Consumer and Industrial、TMT 增长，Business Services 与 Financial Services 下滑 |
| Federal Government | $292.8M | -1.1% | $23.2M | 7.9% | Defense and Intelligence 与 Federal Civilian 下滑，National Security 与 Other 增长 |
Commercial Segment 营收微增 0.5%，但毛利率下降 140 bps，导致经营利润同比下滑 29.7%。Federal Government Segment 营收下降 1.1%，主要受 DOGE 相关举措影响，但毛利率微升 10 bps，经营利润同比增长 16%。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $143.6M | -$17.6M |
| Total Debt | $1,462.2M | +$292.8M |
| Accounts Receivable, net | $744.4M | +$70.0M |
| Goodwill | $2,281.3M | +$138.1M |
| Operating Cash Flow | $18.5M | +$1.7M |
| Capex | $9.4M | -$0.8M |
| Free Cash Flow | $9.1M | +$2.5M |
公司为收购 Quinnox 大幅举债，长期债务从 $1,169.4M 增至 $1,462.2M，净增 $292.8M。杠杆率（senior secured debt / EBITDA）为 2.13x，远低于 3.75x 的契约上限。Accounts Receivable 增加 $70.0M，是营运资本消耗的主要来源，导致经营现金流低于净利润水平。
资本配置：
前瞻指引：本报告未提供明确的财务指引。
关注点：