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SEC filing净销售+4%但毛利率降450bps至44.9%，关税与汇率拖累致经营亏损扩大，Mattel163收购收益撑起净利。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $862.2M | $826.6M | +4% |
| Gross Profit | $386.8M | $408.1M | -5% |
| Gross Margin | 44.9% | 49.4% | -450 bps |
| Operating Income | $(102.7)M | $(53.0)M | 亏损扩大94% |
| Operating Margin | -11.9% | -6.4% | -550 bps |
| Net Income | $61.0M | $(40.3)M | N/M |
净销售同比增长4%至$862.2M，增长桥由gross billings +$47.7M驱动，但被sales adjustments增加$12.2M部分抵消；sales adjustments占净销售比由11.8%升至12.7%，因高销售调整率地区占比提升及渠道结构变化。分区域看，International +15%（汇率贡献+8pts）是主要增量，North America -3%形成拖累。
毛利率由49.4%降至44.9%（-450bps），归因清晰：增量关税成本-240bps、不利汇率-140bps、通胀-90bps，仅被抵消关税的缓解措施与OPG计划节省合计+20bps部分对冲。费用端，广告促销费用率升至10.8%（+230bps），其他SG&A绝对额增$5.7M（含Mattel163收购相关约$9M），共同导致经营亏损扩大至$(102.7)M。
盈利质量方面，净利转正至$61.0M完全依赖Mattel163剩余50%股权重估产生的$147.9M非经常性收益（计入other non-operating income）；剔除该收益后税前为亏损。税务端录得$32.5M所得税收益（含$4.6M净离散收益）。经营利润与净利的背离凸显本期盈利的非经营性。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| North America | $475.1M | -3% | $34.5M | 7.3% | Infant/Toddler -25%、Dolls -11%拖累；成本+$10.3M、SG&A+$12.2M、广告+$9.9M致利润-58% |
| International | $387.0M | +15% | $19.9M | 5.1% | 汇率+8pts；Vehicles +27%、Action Figures等+42%；成本+$27.2M致利润-15% |
| 项目 | 2026-03-31 | 2025-12-31 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $866.0M | $1,242.9M | -$376.9M |
| Total Debt（长期债务） | $2,332.8M | $2,331.7M | +$1.1M |
| Net Debt | $1,466.8M | $1,088.8M | +$378.0M |
| Inventory | $676.9M | $563.1M | +$113.7M |
| Deferred income（应计负债内） | $113.6M | $56.3M | +$57.3M |
| Shareholders' Equity | $2,106.4M | $2,233.0M | -$126.6M |
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Share repurchases（季度） | $200.0M（库存股增加$201.7M） |
| 加权平均股数（基本） | 297.5M（上年同期327.5M） |
| 收购 Mattel163 剩余50%股权 | 对价$178.6M，企业价值$357.2M，确认重估收益$147.9M |
| 债务发行 | $600.0M 5.000% 2025 Senior Notes due 2030 |
| 债务赎回 | $600.0M 3.375% 2021 Senior Notes due 2026 |
| Capex（工具模具+其他PP&E） | $65.1M（占销售7.6%） |
| 信贷额度 | $1.40B（2029-07-15到期），零提款，约$9M信用证 |
| 信用评级 | Fitch BBB- / S&P BBB / Moody's Baa3（展望稳定） |
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$22.9M | $24.8M |
| Capex | $65.1M | $36.2M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $200.0M | $160.0M |
| Dividends Paid | — | — |
CFO 由正转负（-$22.9M vs 去年同期 +$24.8M），而账面 Net income 为 $61.0M，其中含 Mattel163 重估一次性收益 $147.9M，剔除后经营性盈利实为亏损，现金盈利质量偏弱；主因是 Accounts payable、accrued liabilities 及 income taxes payable 净流出 $306.5M 与 Inventories 增加 $128.4M，仅靠 Accounts receivable 回收 $431.9M 部分对冲。Capex 升至 $65.1M（同比约 +80%），叠加 $74.8M 收购支出，投资净流出达 $143.6M；在 FCF 为负的情况下仍执行 $200.0M 回购，资本返还完全依赖现金余额，Cash 由 $1,242.9M 降至 $866.0M，后续季度现金弹性需重点关注。