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SEC filingTMDX营收增21%至$173.9M，但毛利率降300bps及费用大增致经营利润下滑48%，净利降至$7.3M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $173.9M | $143.5M | +21% |
| Gross Profit | $101.2M | $88.2M | +15% |
| Gross Margin | 58% | 61% | -300 bps |
| Operating Income | $13.3M | $27.4M | -52% |
| Operating Margin | 7.6% | 19.1% | -1150 bps |
| Net Income | $7.3M | $25.7M | -72% |
总营收同比增长21%至$173.9M，增量$30.4M几乎全部来自OCS移植相关收入（$172.7M，+$30.0M）。其中美国市场贡献$167.0M（+$28.4M），主要由OCS Liver耗材销量增长及NOP使用增加驱动；美国以外收入$5.6M（+$1.6M），主因OCS Heart耗材销量上升。产品与服务收入结构上，Net product revenue为$108.0M（+$19.7M），Service revenue为$66.0M（+$10.7M）。
毛利率由61%降至58%（-300bps），主因产品毛利率从82%降至77%（产品组合变化及运费上升），服务毛利率亦从29%降至27%（人工成本增加）。经营利润同比下滑52%至$13.3M，经营利润率由19.1%压缩至7.6%（-1150bps），除毛利率下滑外，SG&A大增$19.4M（+44%）至$63.0M、研发费用增$7.7M（+45%）至$24.9M是主要拖累。净利降至$7.3M（-72%），利息费用从$3.5M升至$7.2M（含新总部融资租赁隐含利息$3.8M）进一步侵蚀利润。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| United States - Liver | $139.0M | +$30.3M | — | — | OCS Liver耗材销量及NOP使用增长 |
| United States - Heart | $25.9M | -$0.4M | — | — | 基本持平 |
| United States - Lung | $2.2M | -$1.4M | — | — | 销量下降 |
| All other countries - Heart | $5.0M | +$1.5M | — | — | OCS Heart耗材销量增长 |
| All other countries - Lung | $0.6M | +$0.3M | — | — | 小幅增长 |
| All other countries - Liver | $0.01M | -$0.1M | — | — | 下降 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $461,739K | $488,366K | -$26,627K |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt（含融资租赁负债） | $857,024K | $512,391K | +$344,633K |
| Net Debt | $395,285K | $24,025K | +$371,260K |
| Inventory | $49,890K | $48,881K | +$1,009K |
| Deferred revenue | $2,945K | $2,905K | +$40K |
| Shareholders' Equity | $494,007K | $473,100K | +$20,907K |
Total Debt 构成为：Convertible senior notes, net $453,530K + Long-term debt, net $44,665K + Finance lease liability $343,829K + Current portion of long-term debt $15,000K。Net Debt = Total Debt − Cash。融资租赁负债入表使总负债由 $595,273K 升至 $940,813K，是本期资产负债表最大变化；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Buybacks | 未披露 |
| Dividends | 未披露 |
| 债务变化 | 新增 finance lease liability $343,829K（对应 ROU 资产 $336,600K）；CIBC 贷款本金 $60,000K，2026年7月起按月等额摊还，2027年7月到期 |
| 可转债 | 本金 $459,996K，票息 1.50%，2028-06-01 到期，初始转股价约 $94.00，公允价值 $597,600K |
| Capex（购置 PP&E） | $36,657K，占收入 21.1% |
| 土地收购 | 两宗相邻地块各 $15,000K，合计 $30,000K |
| Purchase commitments | 无条件采购承诺剩余 $4,000K（至2029年12月） |
| 融资租赁 | 合并合同对价 $404,300K；年租金自2028年1月起 $23,900K，前三年年增2%、其后年增3%；购买选择权价 $374,600K（2027年底前） |
| 受限现金 | $18,438K（主要为 $17,900K 信用证保证金） |
| 地区/器官 | 2026Q1 | 2025Q1 | 变化 |
|---|---|---|---|
| 美国 Lung | $2,197K | $3,636K | -$1,439K |
| 美国 Heart | $25,857K | $26,266K | -$409K |
| 美国 Liver | $138,970K | $108,715K | +$30,255K |
| 美国合计 | $167,024K | $138,617K | +$28,407K |
| 其他地区合计 | $5,648K | $4,065K | +$1,583K |
| OCS 移植收入合计 | $172,672K | $142,682K | +$29,990K |
美国肝移植收入占 OCS 移植收入约 80%，是绝对核心；美国肺移植收入同比下降，其他地区基数仍小。非 OCS 移植服务收入 $1,300K（上年同期 $900K）未计入上表。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
| Cash | $461,739 | $310,143 |
| Restricted Cash | $18,438 | $500 |
| Total Cash and Restricted Cash | $480,177 | $310,643 |
本期摘录仅披露现金及受限现金的期末余额与调节表，Operating Cash Flow、Capex、回购与分红均未列示，故 FCF 及转化率无法计算，现金生成质量与资本返还覆盖情况暂不可评估。可确认的是期末现金及受限现金合计由上年同期 $310,643 增至 $480,177，流动性储备明显增强，管理层亦表示现有 $461.7 million 现金足以支撑未来至少 12 个月的运营、资本开支与偿债；但现金余额变动主要来自经营、投资还是融资活动，需待完整现金流量表披露后方能判断。