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SEC filingQ1 营收增长 4.5% 但 Adjusted EBITDA 下滑 1.5%，净亏损收窄，成本上升侵蚀利润。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $810.9M | $776.0M | +4.5% |
| Gross Profit | $160.2M | $161.9M | -1.1% |
| Gross Margin | 19.8% | 20.9% | -110bps |
| Operating Income | $65.8M | $61.9M | +6.3% |
| Operating Margin | 8.1% | 8.0% | +13bps |
| Net Income (attributable) | -$35.9M | -$37.7M | +4.8% |
| Diluted EPS | -$0.28 | -$0.30 | +$0.02 |
| Adjusted EBITDA | $102.3M | $103.9M | -1.5% |
| Operating Cash Flow | $11.7M | $6.0M | +$5.7M |
| Free Cash Flow | -$4.3M | -$16.7M | +$12.4M |
增长桥：Q1 营收增长 4.5% 至 $810.9M，完全由同设施收入驱动（+4.4%），其中每病例收入 +3.8%，病例量仅 +0.6%。患者服务收入 +4.4% 至 $792.1M，其他服务收入 +6.8% 至 $18.8M。政府支付占比从 43.3% 升至 45.1%，私人保险从 51.9% 降至 50.4%，支付组合向政府倾斜。
利润率归因：Gross Margin 下滑 110bps 至 19.8%，主要因 Cost of revenues 占营收比例从 79.1% 升至 80.2%，源于高 acuity 手术增加和医院提供者税上升。但 Operating Margin 微升 13bps 至 8.1%，因 Transaction and integration costs 从 $24.7M 降至 $15.6M，以及 Other income, net 增加 $1.7M。Adjusted EBITDA 下滑 1.5% 至 $102.3M，利润率约 12.6%（-80bps），反映运营成本压力。
盈利质量：净亏损收窄至 $35.9M，但主要因交易成本下降和一次性收益。经营现金流 $11.7M 同比改善 $5.7M，但 FCF 仍为负（- $4.3M），因 capex $16.0M。剔除一次性项目（交易成本、处置损失、诉讼和解）后，run-rate 盈利能力仍受成本上升压制。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Surgical Facilities | $810.9M | +4.5% | $134.8M | 16.6% | 同设施收入 +4.4%，每病例收入 +3.8% |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $182.3M | -$57.6M |
| Total Debt | $3,713.9M | +$11.7M |
| Net Debt | $3,531.6M | +$69.3M |
| Inventory | $100.5M | +$3.9M |
| Operating Cash Flow | $11.7M | +$5.7M |
| Capex | $16.0M | -$6.7M |
| Free Cash Flow | -$4.3M | +$12.4M |
| FCF 转化率 | 不适用（净亏损） | — |
Net Debt/EBITDA（TTM）约 6.0x（基于 Credit Agreement EBITDA $589.7M），杠杆较高。
资本配置：
指引：未提供正式指引。
关注点：