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SEC filingQ1营收下滑2%但平台业务增长6%，毛利率承压致净利降15%，关税与促销是主要拖累。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $159.5M | $162.6M | -2% |
| Gross Profit | $92.7M | $98.3M | -6% |
| Gross Margin | 58.1% | 60.5% | -240 bps |
| Operating Income | $22.9M | $29.3M | -22% |
| Operating Margin | 14.4% | 18.0% | -360 bps |
| Net Income | $20.3M | $23.9M | -15% |
| Diluted EPS | $0.10 | $0.11 | -9% |
| Operating Cash Flow | $26.9M | $61.2M | -56% |
| Free Cash Flow | $17.7M | $56.3M | -69% |
增长桥：Q1总营收下滑2%至$159.5M，主要受Products业务拖累（-10%至$74.7M，因平均售价下降），但Platform业务增长6%至$84.8M，得益于Paid Subscribers从3.0M增至近3.1M。国际收入增长17%至$40.9M，部分抵消北美下滑（-7%至$118.6M）。
Margin归因：毛利率下降240 bps至58.1%，主要因Products毛利率从33%降至23%，公司归因于库存准备减少幅度小于上年同期、关税上升及促销活动增加。Platform毛利率稳定在89%。经营利润率下降360 bps至14.4%，除毛利率影响外，研发费用增长6%（+$0.9M）也构成压力。
盈利质量：净利下降15%至$20.3M，但经营现金流大幅下降56%至$26.9M，主要因营运资本变动（2026年净减少$5.2M vs 2025年净增加$32.0M）及非现金费用增加（$11.8M vs $5.3M）。剔除一次性项（上年同期坏账转回$1.9M）后，run-rate盈利能力仍承压。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Platform | $84.8M | +6% | — | 89% | 订阅用户增长，毛利率稳定 |
| Products | $74.7M | -10% | — | 23% | 平均售价下降，关税及促销拖累毛利率 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $255.7M | $275.7M |
| Total Debt | $0 | $0 |
| Inventory | $114.2M | $113.5M |
| Deferred Revenue | $57.4M | $53.3M |
| Operating Cash Flow | $26.9M | $61.2M |
| Capex | $9.1M | $4.9M |
| Free Cash Flow | $17.7M | $56.3M |
| FCF 转化率 | 87% | 235% |
公司无有息负债，持有现金及短期投资$255.7M，另有$300M循环信贷额度未使用。FCF转化率（FCF/Net Income）从235%降至87%，反映营运资本流出增加。
资本配置：
前瞻指引：公司未提供具体财务指引。
一次性异常项：
主要风险：