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SEC filingYUM 一季度营收利润双增，Taco Bell 强劲增长与一次性诉讼和解收益驱动，但 Pizza Hut 战略审查带来不确定性。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $2,059M | $1,787M | +15% |
| Gross Profit | $1,382M | $1,267M | +9% |
| Gross Margin | 67.1% | 69.8% | -270 bps |
| Operating Income | $644M | $548M | +17% |
| Operating Margin | 31.3% | 30.7% | +60 bps |
| Net Income | $432M | $253M | +71% |
| Diluted EPS | $1.55 | $0.90 | +72% |
| Operating Cash Flow | $416M | $404M | +3% |
| Free Cash Flow | $341M | $333M | +2% |
本季度营收增长主要由 Taco Bell 分部驱动，其营收同比增长 21%，同店销售增长 8%，公司餐厅利润率提升 1.2 个百分点。KFC 分部营收增长 14%，但同店销售仅增长 2%，增长主要来自单位扩张。Pizza Hut 分部营收增长 10%，但同店销售持平，且因 Hut Forward 项目广告成本增加，经营利润下降 14%。
毛利率下降 270 个基点，主要由于公司餐厅销售占比提升（公司销售增长 29%，而特许经营收入仅增长 9%），公司餐厅利润率低于特许经营模式。经营利润率提升 60 个基点，主要得益于诉讼和解收益和低税率，但剔除一次性项目后，核心经营利润率增长 6%。
盈利质量方面，Net Income 增长 71% 至 $432M，主要受 $44M 诉讼和解收益、$22M 税务重组收益以及有效税率大幅下降至 16.2% 的推动。剔除特殊项目后，Net Income 为 $418M，同比增长 14%。经营现金流 $416M 略高于净利润，但低于核心净利润，主要受营运资本变动影响。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| KFC Division | $879M | +14% | $383M | 43.6% | 同店销售+2%，单位增长+7% |
| Taco Bell Division | $797M | +21% | $281M | 35.3% | 同店销售+8%，公司餐厅利润率+1.2 ppts |
| Pizza Hut Division | $253M | +10% | $64M | 25.3% | 同店销售持平，Hut Forward 广告成本拖累 |
| Habit Burger & Grill Division | $130M | +1% | -$7M | -5.4% | 同店销售+5%，但经营亏损扩大 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $689M | -$20M |
| Total Debt | $12,018M | +$42M |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $434M | -$9M |
| Operating Cash Flow | $416M | +$12M |
| Capex | $75M | +$4M |
| Free Cash Flow | $341M | +$8M |
| FCF 转化率 | 79% | — |
Net Debt 约为 $11.3B（Total Debt $12.0B 减去 Cash $0.7B），公司目标净杠杆率约 4.0x EBITDA。
前瞻指引：公司预计中期净杠杆率维持在约 4.0x EBITDA。
一次性异常项：本季度包含 $44M 诉讼和解收益、$37M Pizza Hut 战略审查费用、$22M 税务重组收益和 $13M 俄罗斯退出相关税务调整。剔除这些项目后，核心经营利润增长 6%。
主要风险：IRS 提出 $2.1B 欠税及 $418M 罚款，公司正在抗辩；Pizza Hut 战略审查结果不确定，可能影响未来业绩。