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SEC filing营收翻倍但净亏损扩大，NV5收购驱动增长，整合与高杠杆仍是核心挑战。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $488.0M | $234.2M | +108% |
| Gross Profit | $161.3M | $43.7M | +269% |
| Gross Margin | 33.1% | 18.6% | +1450 bps |
| Operating Income | -$29.1M | -$9.4M | — |
| Operating Margin | -6.0% | -4.0% | -200 bps |
| Net Income | -$41.5M | -$25.8M | — |
| Diluted EPS | -$0.19 | -$0.21 | — |
| Operating Cash Flow | $9.9M | $32.8M | -70% |
| Free Cash Flow | $4.2M | $28.3M | -85% |
本季度营收同比大增108%至$488.0M，几乎完全由NV5收购驱动（贡献$253.2M增量），剔除NV5后营收仅微增$0.6M，主要来自call-out和outage业务增长，但被run-and-maintain和资本项目活动下降所抵消。Gross Margin大幅提升至33.1%（上年18.6%），主要因为NV5的Consulting Engineering和Geospatial业务毛利率更高（NV5贡献$120.5M gross profit，margin 48%），但剔除NV5后，legacy业务毛利率下降，因高毛利资本项目减少、业务组合转向低毛利活动。
盈利质量方面，尽管营收和毛利大幅增长，但Net Loss扩大至$41.5M，主要受SG&A费用激增（+277%至$150.3M，含NV5增量$95.3M及股权激励增加）和利息费用上升（+81%至$29.0M，因NV5收购增加债务）拖累。经营现金流降至$9.9M，主要因应收账款和合同资产增加（分别+$18.2M和+$19.5M），反映项目结算周期影响。剔除一次性NV5交易成本$24.7M后，run-rate亏损仍显著，整合和去杠杆是当前核心任务。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Inspection and Mitigation | $234.8M | +0.3% | — | — | call-out和outage增长，但资本项目和化学品市场疲软 |
| Consulting Engineering | $187.3M | N/A (NV5收购) | — | — | 数据中心、建筑和基础设施活动增长 |
| Geospatial | $65.9M | N/A (NV5收购) | — | — | 政府业务正常增长，主要与联邦机构项目相关 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $426.6M | -$12.9M |
| Total Debt | $1.61B | -$4.3M |
| Inventory | — | — |
| RPO/Deferred revenue | $1.1B | — |
| Operating Cash Flow | $9.9M | -$22.9M |
| Capex | $5.7M | +$1.2M |
| Free Cash Flow | $4.2M | -$24.1M |
| FCF 转化率 | 10% | — |
Net Debt = $1.61B - $426.6M = $1.18B（基于披露数据计算）。公司总债务$1.61B，其中Term Loans $1.63B（面值），Revolving Credit Facility未使用。利息费用高企，杠杆压力显著。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引。
一次性异常项：NV5收购相关交易成本$24.7M（已计入SG&A），以及不确定税务负债转回（income tax benefit）。剔除后run-rate亏损仍显著。
主要风险：