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SEC filingQ1 营收下滑 6.4% 且因重组费用转亏，但成本削减计划推进中。
MasterBrand Q1 2026 业绩显著恶化，营收下滑叠加毛利率大幅收缩，叠加重组费用，导致经营和净利润转亏。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Net Sales | $618.0M | $660.3M | -6.4% |
| Gross Profit | $156.6M | $202.2M | -22.6% |
| Gross Margin | 25.3% | 30.6% | -530 bps |
| Operating Income | -$18.5M | $37.1M | n/m |
| Operating Margin | -3.0% | 5.6% | -860 bps |
| Net Income | -$15.4M | $13.3M | n/m |
| Diluted EPS | -$0.12 | $0.10 | n/m |
| Operating Cash Flow | -$133.0M | -$31.4M | n/m |
| Free Cash Flow | -$146.2M | -$41.2M | n/m |
注：Free Cash Flow = Operating Cash Flow - Capital Expenditures（$13.2M）。
增长桥：Net Sales 下降 $42.3M，主要受销量下滑 $42.0M 拖累，价格/产品组合净影响 -$1.1M，外汇贡献 +$0.8M。分渠道看，Dealers 收入 -7.2%，Builders -11.9%，Retailers -3.1%，显示终端市场需求全面走弱。
利润率归因：Gross Margin 大幅下滑 530 bps 至 25.3%，主要因制造成本上升（包括不利的固定成本杠杆）抵消了成本削减带来的节省。SG&A 占净销售额比例从 23.3% 升至 25.2%，主要受收购相关成本 $4.0M 和分销成本 $2.5M 增加影响。
盈利质量：Net Loss $15.4M，主要受 $12.8M Restructuring charges（其中 $8.1M 为一次性离职成本）和毛利率下滑影响。剔除重组费用后，Operating Income 约为 -$5.7M，仍为亏损。经营现金流 -$133.0M，主要因应收账款季节性增加 $67.6M 和应付账款减少 $24.6M。
公司只有一个经营和报告分部，因此不适用分部表格。
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash and cash equivalents | $138.4M | -$44.9M |
| Total Debt (gross) | $1,095.0M | +$110.0M |
| Net Debt | $956.6M | +$154.9M |
| Inventories | $271.7M | +$2.6M |
| Operating Cash Flow | -$133.0M | -$101.6M |
| Capital Expenditures | $13.2M | +$3.4M |
| Free Cash Flow | -$146.2M | -$105.0M |
注：Net Debt = Total Debt (gross) - Cash and cash equivalents。Total Debt 增加主要因循环信贷净借款 $110.0M。
资本配置：Q1 无股票回购，2025 年授权剩余 $47.4M。债务增加 $110.0M 以支持营运资金需求。Capex $13.2M，占销售额 2.1%。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但宣布了 $30M 成本削减计划，预计 2026 财年末全面实现。与 American Woodmark 的合并预计在 2026 年第二季度完成。
一次性异常项：Q1 确认 $8.1M 一次性离职成本、$4.0M 收购相关成本。此外，2025 年已确认 $17.1M 坏账准备增加，影响本期比较。
主要风险：Section 232 关税对橱柜征收 25% 关税，可能增加成本；终端市场需求疲软；商誉减值风险（市值低于净资产账面价值）。