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SEC filingOmnipod 5放量驱动营收增33.9%，但毛利率降240bps至69.5%，净利翻倍至$91.1M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $761.7M | $569.0M | +33.9% |
| Gross Margin | 69.5% | 71.9% | -240 bps |
| Net Income | $91.1M | $35.4M | +157.3% |
| Adjusted EBITDA | $181.7M | $133.9M | +35.7% |
总营收同比增长33.9%至$761.7M，固定汇率增长30.1%，增长桥以销量为主（客户基数扩大），价格贡献为辅。国际业务受汇率顺风14.2pct提振，报告口径增速59.4%显著高于固定汇率45.2%。Drug Delivery营收从$14.9M骤降至$3.3M（-77.9%），对整体增速形成拖累。
毛利率同比下降240bps至69.5%，主因Pod配置切换带来的库存过剩及报废计提增加，叠加2026年3月自愿医疗器械纠正引发的保修成本上升；部分被制造效率改善和均价提升抵消。该纠正预计总成本约$30M，过半于2026年确认。
盈利质量方面，净利$91.1M较去年同期$35.4M大幅增长，但去年同期含$39.5M债务清偿损失（非经常性），剔除后经营改善仍显著。Adjusted EBITDA $181.7M，同比+35.7%，加回项包括$11.7M医疗器械纠正成本及$21.3M股权激励。有效税率从26.4%降至19.4%，主因去年同期不可抵扣的债务清偿费用及盈利地域分布变化。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| U.S. Omnipod | $515.6M | +28.3% | 客户基数扩大驱动销量增长 |
| International Omnipod | $242.9M | +59.4% | 量增为主，Omnipod 5均价高于DASH；汇率贡献14.2pct |
| Drug Delivery | $3.3M | -77.9% | 向Amgen销售Neulasta Onpro kit用pod，大幅下滑 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $480.4M | $716.1M | -$235.7M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $948.1M | $949.2M | -$1.1M |
| Net Debt | $467.7M | $233.1M | +$234.6M |
| Inventory | $462.5M | $452.6M | +$9.9M |
| RPO / Deferred revenue | $14.0M | $15.5M | -$1.5M |
| Shareholders' Equity | $1,302.6M | $1,515.2M | -$212.6M |
Net Debt 由 Cash & equivalents 与 Total Debt 构成项计算得出（未披露 Marketable securities）。Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Net income | $91.1M | $35.4M |
| Operating Cash Flow | $113.8M | $63.8M |
| Capex | $24.3M | $12.3M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $300.0M | — |
| Dividends Paid | — | — |
CFO $113.8M 高于 Net income $91.1M，现金盈利质量良好，但应付账款 +$71.4M 与应计费用 -$69.3M 的营运资本波动较大，需关注其可持续性。Capex $24.3M（含 developed software $3.5M）同比翻倍，投资强度温和；本季回购 $300.0M 远超 CFO，现金净减少 $235.7M，资本返还主要依赖存量现金而非当期自由现金流。