0001670541-26-000060
SEC filingAdient Q2营收增7%至$3,865M但毛利率降至6.6%，净利$27M扭亏主要靠去年$333M商誉减值基数。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $3,865M | $3,611M | +7% |
| Gross Profit | $257M | $261M | -2% |
| Gross Margin | 6.6% | 7.2% | -60 bps |
| Net Income (attributable to Adient) | $27M | -$335M | 扭亏 |
| Adjusted EBITDA | $223M | $233M | -4% |
增长桥：Q2净销售额同比+$254M（+7%），拆解为汇率顺风$157M、Americas与Asia产量净增（抵减EMEA下滑）$85M、商业定价调整含客户成本与关税回收$12M。可见增长近六成来自汇率而非真实量价，内生动能偏弱；上半年口径汇率贡献$255M、销量净增$126M、定价$22M。
margin 归因：毛利率由7.2%降至6.6%（-60 bps），毛利额同比-2%。成本端受汇率不利$143M、产量结构变化$103M、以及项目投产成本上升与关税影响$12M拖累，仅部分被材料成本调整与汇率对毛利的顺风抵消。SG&A降至$138M（占销售3.6%，去年4.0%），费用纪律对利润形成缓冲。
盈利质量：净利$27M较去年净亏$335M大幅扭亏，但主因是去年同期EMEA商誉非现金减值$333M的高基数，叠加汇率、税负下降（税项$32M vs $48M）与非控股权益减少；经营层面Adjusted EBITDA反而同比-4%，权益收益由$18M降至$13M，盈利改善的"含金量"有限。
| 分部 | 营收 | 同比 | Adjusted EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Americas | $1,884M | +11% | $109M | 5.8% | 销量增$131M+定价/关税回收$48M，EBITDA+16% |
| EMEA | $1,272M | +3% | $45M | 3.5% | 汇率$134M撑营收，销量减$83M，EBITDA-10% |
| Asia | $734M | +4% | $92M | 12.5% | 销量增$33M但定价下调$25M，EBITDA-16% |
Americas为唯一利润正增长分部，受益客户定价与关税回收；EMEA营收增长几乎全由汇率驱动，产量因需求疲软与组合调整下滑、产能过剩压制定价，EBITDA同比-10%；Asia虽营收增4%，但客户定价下调与投产/管理成本上升致EBITDA大降16%，反映中国本地OEM替代外资豪华品牌的结构性压力。
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $831M | $958M | -$127M |
| Total Debt | $2.388B | $2.395B | -$7M |
| Inventory | $735M | $695M | +$40M |
| Shareholders' Equity | $2.017B | $2.063B | -$46M |
现金较9月末下降$127M，主要受资本支出$138M、回购$25M及向非控股权益分红$77M影响；总债务基本持平，短期债务余额为零。
| 项目 | 金额/内容 |
|---|---|
| Buybacks（Q1） | $25M，1,232,932股，均价$20.27 |
| Buybacks（Q2） | 无 |
| 剩余回购授权 | $110M（2022年$600M授权） |
| 资本支出（上半年） | $138M |
| 债务净变化 | -$7M（ABL提取$150M/偿还$152M） |
Q2暂停回购，资本配置转向保留流动性；ABL额度由$1.25B降至$1.0B，可用$957M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $161M | $64M |
| Capex | $138M | $109M |
| Free Cash Flow | $23M | -$45M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | 53% | — |
| Share Repurchases | $25M | $25M |
| Dividends Paid | $77M | $77M |
上半年 CFO 为 $161M，显著高于净利润 $43M，主要受应付账款及应计负债增加 $193M 的营运资本流入推动，但同期应收款增加 $168M 形成对冲，营运资本波动较大。Capex $138M 占 CFO 约 86%，资本开支强度偏高，FCF 仅 $23M；而股份回购 $25M 加少数股东分红 $77M 合计 $102M，FCF 远不足以覆盖资本返还，缺口由 ABL 循环贷款净额及期初现金弥补，现金及等价物净减少 $127M。