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SEC filing营收同比+43%至$722.2M，能源系统销售暴增430%驱动，经营亏损收窄至$(43.5)M，净利转正$167.6M。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $722.2M | $504.3M | +43% |
| Operating Income | $(43.5)M | $(114.9)M | 亏损收窄 |
| Net Income (attributable to common stockholders) | $167.6M | $50.0M | +235% |
| Diluted EPS | $0.62 | $0.20 | +210% |
总营收同比增长43%至$722.2M，增长桥主要由能源系统销售驱动：Energy systems收入$212.2M，同比暴增430%，源于2025Q3与第三方投资者达成的储能系统出售交易；Customer agreements收入$447.1M(+17%)则来自新系统投运及2025Q1投运系统在2026年满季确认。产品销售收入$42.2M(-31%)因平均售价下降及供应链约束缓解后销量回落。
利润率方面，Cost of customer agreements and incentives占对应收入比重由77%降至67%，主因客户定价上调追上成本；Cost of energy systems and product sales占比由96%降至74%，受益于上述第三方交易的结构。经营亏损由$(114.9)M收窄至$(43.5)M，但销售与营销费用+22%、G&A+29%部分抵消了毛利改善。
盈利质量上，净亏损$(297.3)M，但归属普通股东的净利润达$167.6M，差异来自非控股权益分摊亏损$(465.0)M(新增五只基金按HLBV法前期集中分配亏损)。其他收入净额$17.2M(上年$(45.4)M)主要来自衍生品收益，属非经常性；所得税由收益$110.6M转为费用$7.1M，反映ITC转让收益减少。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Customer agreements and incentives | $467.8M | +16% | — | — | 新系统投运及满季确认；成本率由77%降至67% |
| Energy systems and product sales | $254.4M | +151% | — | — | 能源系统销售+430%源于2025Q3第三方投资者交易；产品成本率由96%降至74% |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $679.6M | $823.4M | -$143.8M |
| Restricted cash（流动+非流动） | $409.7M | $413.6M | -$3.9M |
| Total Debt（净额） | $14,795.3M | $14,695.6M | +$99.7M |
| Inventory | $490.4M | $501.3M | -$10.9M |
| Deferred revenue（流动+非流动） | $1,530.4M | $1,513.3M | +$17.1M |
| Shareholders' Equity | $3,340.8M | $3,132.5M | +$208.3M |
Notes 未单独披露 Marketable securities；Total Debt 为扣除未摊销折价后的净额。合同未确认收入（RPO）约 $38.0B，其中约 5% 预计未来 12 个月确认。
| 项目 | 金额/数量 | 说明 |
|---|---|---|
| 支付能源系统成本（capex） | $424.4M | 同比 $654.8M 下降 |
| 非追索债务发行 | $808.0M | 季度内新增项目融资 |
| 非追索债务偿还 | $665.7M | — |
| 循环信贷净偿还 | $86.1M | 期末余额 $152.2M |
| 可转债回购 | $5.5M | 2026 Notes 于 2026-02-01 到期全额偿付 |
| 2030 Notes 余额 | $483.2M | 票息 4.00%，转换价约 $16.29 |
| 股份回购 / 分红 | 未披露 | — |
债务结构：非追索债务净额 $14,168.9M（证券化 $5,966.5M、次级 $2,984.4M、高级非循环 $2,643.6M、高级循环 $2,460.6M），追索债务净额 $626.5M。加权平均利率：证券化 5.40%、次级 9.22%、高级非循环 6.11%、高级循环 6.33%。未使用借款额度 $60.2M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | — | — |
| Capex | — | — |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
本次提交的 10-Q 摘录仅包含目录、前瞻性声明与风险因素提示，未载入 Consolidated Statements of Cash Flows（第 11 页）的任何具体数字，因此上表各行均无法填列，亦无法就 CFO 与 Net Income 的匹配度、capex 强度或 FCF 对资本返还的覆盖作出判断。若需评估 Sunrun 的现金生成质量与营运资本波动、一次性税费等异常项，须调取该报表原文后再行分析。