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SEC filing营收增7.0%至$1.60B，Medicaid补充支付多增$78.9M撑起单位收入，但净利微降至$58.5M、利润率承压。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,601,870K | $1,497,234K | +7.0% |
| Operating Income | $74,591K | $74,198K | +0.5% |
| Operating Margin | 4.7% | 5.0% | -30 bps |
| Net Income | $58,488K | $58,965K | -0.8% |
| Net Income attributable to Ardent Health, Inc. | $39,850K | $41,383K | -3.7% |
| Adjusted EBITDA | $123,986K | $98,201K | +26.3% |
增长桥：总营收同比 +$104.6M（+7.0%），由 adjusted admissions +2.0% 与 net patient service revenue per adjusted admission +5.5% 共同驱动。量端总手术 +1.2%（住院 +0.1%、门诊 +1.7%），但 admissions -1.1%、急诊就诊 -3.2%，门诊占比上升；价端核心来自 Medicaid 补充支付收入由 $108.9M 升至 $187.8M（+$78.9M），主因 New Mexico Healthcare Delivery and Access Act 上年续期延迟。JV 实体贡献营收 $470.2M，占比由 28.6% 升至 29.4%。
Margin 归因：总运营费用率由 95.0% 升至 95.3%（+30 bps）。拖累项为 other operating expenses 升至 10.2%（上年 8.7%，provider assessments 与专业/一般责任险损失增加）及 professional fees 升至 19.8%（上年 18.8%，医院驻诊医生成本随量上升）；抵消项为 salaries and benefits 降至 41.3%（上年 43.9%，合同劳务费降 $10.3M 至占薪酬 2.2%）与 supplies 降至 16.8%（上年 17.3%）。
盈利质量：经营利润 $74.6M 基本持平，但净利 $58.5M 同比 -0.8%，归母净利 $39.9M（-3.7%），非控股权益分走 $18.6M。上年同期含 Cybersecurity Incident 保险赔付 $21.5M 的非经常性收益，本期无；本期则有投资期权增值 $10.9M 与法律费用 $2.0M 等一次性项。Adjusted EBITDA $124.0M（+26.3%）剔除上述扰动后增长更强。有效税率由 20.5% 升至 21.6%。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Texas | 35.1% of total revenue | — | — | — | 13家急症医院、1,436张许可床位 |
| Oklahoma | 22.8% of total revenue | — | — | — | 8家急症医院、1,173张许可床位 |
| New Mexico | 17.9% of total revenue | — | — | — | 5家急症医院、619张许可床位；HC DAA续期延迟推高补充支付 |
| New Jersey | 10.9% of total revenue | — | — | — | 2家急症医院、476张许可床位 |
注：公司按地区仅披露营收占比，未披露分部级经营利润/利润率，故相应单元格留空。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $(60.2)M | $(24.8)M |
| Capex | $28.1M | $22.9M |
| Free Cash Flow | — | — |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
经营现金流净流出由去年同期的2480万美元扩大至6020万美元，主要受营运资本负向变动3260万美元拖累，源于年度保险费续保及Medicaid补充支付计划的时点性支出；资本开支升至2810万美元，投资强度加大。本季未披露股份回购与股息，资本返还主要体现为向非控股权益分派2130万美元，在经营现金流为负的情况下缺乏内部现金覆盖，现金整体净减少，需关注后续营运资本回补与现金流修复节奏。