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SEC filingZillow Q1 2026 营收增长 18% 至 $708M，净利 $46M 扭亏为盈，Mortgages 与 Rentals 高增驱动。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $708M | $598M | +18% |
| Gross Profit | $519M | $459M | +13% |
| Gross Margin | 73% | 77% | -400bps |
| Operating Income | $36M | -$9M | +$45M |
| Operating Margin | 5.1% | -1.5% | +660bps |
| Net Income | $46M | $8M | +$38M |
| Diluted EPS | $0.19 | $0.03 | +$0.16 |
| Adjusted EBITDA | $182M | $153M | +19% |
| Operating Cash Flow | $200M | $104M | +92% |
| Adjusted Free Cash Flow | $127M | $88M | +44% |
Q1 2026 营收增长 18% 至 $708M，主要由 Rentals（+42%）和 Mortgages（+56%）驱动，两者合计贡献 $77M 增量，占总增量的 70%。Residential 收入增长 8%，得益于 Residential revenue per visit 提升 12% 至 $0.198，反映 Premier Agent 连接效率改善及 ShowingTime 采用率提升。公司整体增速远超行业 TTV 增速（+2%），显示市场份额持续扩大。
毛利率从 77% 降至 73%，主要因 Redfin 租赁合作带来的 lead acquisition costs 增加 $38M。但经营利润率大幅改善 660bps 至 5.1%，主要因收入高增摊薄固定成本，且销售费用率下降 3 个百分点。净利 $46M 扭亏为盈，Adjusted EBITDA margin 持平 26%，显示盈利质量改善。
经营现金流 $200M 同比翻倍，Adjusted FCF $127M 增 44%，主要受益于净利改善及营运资本管理。剔除一次性项（去年同期 Redfin 初始付款 $100M）后，run-rate 盈利能力显著提升。
| 分部 | 营收 | 同比 | 驱动 |
|---|---|---|---|
| Residential | $450M | +8% | Revenue per visit +12%，Premier Agent 与 ShowingTime 增长 |
| Mortgages | $64M | +56% | 贷款发放量 +97% 至 $1.57B，Purchase 贷款扩张 |
| Rentals | $183M | +42% | 月均独立访客 +20% 至 36M，multifamily 收入 +57% |
| Other | $11M | 0% | Display advertising 持平 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $783M | -$512M |
| Total Debt (master repurchase) | $335M | -$29M |
| Mortgage loans held for sale | $361M | -$25M |
| Operating Cash Flow | $200M | +$96M |
| Capex (PP&E + Intangibles) | $44M | -$100M |
| Adjusted Free Cash Flow | $127M | +$39M |
现金及投资余额降至 $783M，主要因回购 $626M 及投资到期。Master repurchase agreements 余额 $335M，用于 Zillow Home Loans 贷款融资，无追索权至母公司。公司于 1 月新设 $500M Revolving Credit Facility，尚未动用。
资本配置：Q1 回购 $626M（3.8M Class A + 9.7M Class C），3 月新增 $1.25B 授权，剩余 $1.3B。无分红。
指引：公司预计 Q2 2026 Mortgages 与 Rentals 收入均环比增长，主要受贷款发放量及新增租赁物业驱动。
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