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SEC filing营收增30.8%至$464.4M、同店销售+8.3%，但门店成本上升致毛利率降190bps，净利仅增5.3%。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $464.4M | — | +30.8% |
| Company-operated shops gross profit | $85.8M | $71.5M | +20.0% |
| Company-operated shops gross margin | 20.0% | 21.9% | -190 bps |
| Net Income | $23.7M | $22.5M | +5.3% |
| Diluted EPS | $0.13 | — | — |
| Adjusted EBITDA | $79.4M | $62.9M | +26.2% |
| Adjusted EBITDA margin | 17.1% | 17.7% | -60 bps |
增长桥：公司自营营收同比+$102.6M（+31.4%），其中新开未进入同店基数的门店贡献$70.3M、同店销售+10.6%贡献$32.3M；系统同店销售+8.3%由交易量+5.1%与客单+3.2%共同驱动，量增为主、价增为辅。门店扩张延续，期末门店1,177家（+16.3%），本季新开公司自营33家、加盟8家。
Margin 归因：公司自营毛利率20.0%，同比降190bps。产品成本占营收升120bps（咖啡成本上涨、新食品计划成本占比更高），占用及其他成本升130bps（build-to-suit 租赁推高租金、维修费上升），折旧摊销升80bps；人工成本降120bps（销售杠杆与提价）部分对冲。门店贡献利润率28.3%，同比降110bps。
盈利质量：净利$23.7M仅增5.3%，增速远低于营收，主因毛利率下滑叠加有效税率由6.1%升至12.4%（股权激励超额税收益减少）。Adjusted EBITDA $79.4M、利润率17.1%（同比降60bps）；SG&A占营收15.8%（同比降80bps），其中人力投入$6.0M、慈善捐赠$2.0M、广告$1.8M、专业服务$1.4M为主要增量。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Company-operated shops | $429.1M | +31.4% | $85.8M（gross profit） | 20.0% | 新店$70.3M+同店+10.6%；咖啡/食品成本与租金拖累 |
| Franchising and other | $35.4M | +23.1% | $21.7M（gross profit） | 61.4% | 加盟商产品销售、royalties及营销费增长 |
| 项目 | 本期末 | 上期末 | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $263.5M | $269.4M | -$5.9M |
| Marketable securities | — | — | — |
| Total Debt | $201.5M | $202.5M | -$1.0M |
| Net Debt | -$62.0M | -$66.9M | +$4.9M |
| Inventory | $37.4M | $48.9M | -$11.5M |
| RPO / Deferred revenue | $62.4M | $64.6M | -$2.2M |
| Shareholders' Equity | $920.5M | $897.9M | +$22.7M |
现金及等价物减少$5.9M，主要因资本开支$57.0M及收购支出$19.8M，部分被经营现金流$84.7M抵消。总债务微降$1.0M，净债务为负（净现金$62.0M）。存货下降$11.5M，主因原材料减少$9.7M。递延收入减少$2.2M，其中礼品卡及忠诚度计划负债下降$2.3M。
| 项目 | 金额/详情 |
|---|---|
| Buybacks（代扣股份） | $6.2M，约0.2M股 |
| Dividends | 未披露 |
| 债务变化 | 净偿还$1.0M（偿还$1.0M，新发$0） |
| Purchase commitments | 绿咖啡采购承诺，金额未披露 |
| 其他资本动作 | 以$19.8M现金收购Clutch Coffee资产（22家门店） |
季度内无股息支付或新回购授权披露。债务方面，循环贷余额$50.0M，定期贷款$147.2M，加权平均利率约4.92%。TRA负债$820.1M为最大合同义务，本季支付$0.9M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | $84,724K | $36,884K |
| Capex (Purchases of property and equipment) | $57,000K | $45,551K |
| Free Cash Flow (CFO − Capex) | $27,724K | -$8,667K |
| FCF 转化率 (FCF / Net Income) | 117% | -39% |
| Share Repurchases | — | — |
| Dividends Paid | — | — |
CFO(8470万美元)约为净利润(2370万美元)的3.6倍，现金生成质量良好，但存货释放1150万美元及其他流动负债减少370万美元等营运资本波动贡献显著，需关注其可持续性。资本开支5700万美元叠加资产收购1980万美元，扩张性投入强度高，FCF约2770万美元仅覆盖投资需求；本季无股份回购与股息，资本返还为零，现金净减少590万美元。