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SEC filingSteelcase并购推动营收增125%至$1.35B，但采购会计调整致经营转亏、利润率收缩680bps。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,347.5M | $599.8M | +125% |
| Gross Profit | $499.9M | $238.4M | +110% |
| Gross Margin | 37.1% | 39.7% | -260 bps |
| Operating Income | $(36.4)M | $24.4M | -249% |
| Operating Margin | -2.7% | 4.1% | -680 bps |
| Net Income | $(38.8)M | $13.9M | -379% |
| Diluted EPS | $(0.55) | $0.29 | — |
营收同比增长125%至$1,347.5M，增长桥几乎完全由2025年12月完成的Steelcase收购驱动——该交易贡献$774.0M增量；HNI India剥离减$7.1M，legacy HNI业务销量下滑亦形成拖累，部分被价格改善抵消。Residential Building Products内生增长+2.1%。
利润率层面，毛利率同比降260bps至37.1%，经营利润率收缩680bps至-2.7%，核心成因是Steelcase采购会计调整：$64.2M税前调整（含$33.5M存货加价、$2.9M PP&E估值折旧、$27.8M无形资产摊销及折旧），叠加$20.5M重组减值与$3.5M收购费用。剔除这些项目后，净利实为增长，反映净生产率改善与有利价差。
盈利质量上，经营利润转亏$(36.4)M，净亏损$(38.8)M；利息费用净额由$5.5M升至$20.7M（为收购融资借款增加），有效税率30.3%（税收收益$16.8M）。上述采购会计与重组项均为非经常性，不具持续性。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| Workplace Furnishings | $1,185.4M | +169% | $(42.6)M | -3.6% | Steelcase贡献$774.0M；$64.2M采购会计调整、$20.5M重组减值、$6.6M收购费用拖累转亏，净生产率改善部分抵消 |
| Residential Building Products | $162.1M | +2.1% | $28.5M | 17.6% | remodel-retrofit增长抵消新屋市场下滑；净生产率与价差改善推动利润率+190bps |
| 项目 | 本期末（2026-04-04） | 上期末（2026-01-03） | 变化 |
|---|---|---|---|
| Cash & equivalents | $71.4M | $209.2M | -$137.8M |
| Marketable securities（Short-term investments） | $6.8M | $6.5M | +$0.3M |
| Total Debt | $1,445.1M | $1,293.1M | +$152.0M |
| Net Debt | $1,366.9M | $1,077.4M | +$289.5M |
| Inventory | $490.5M | $475.3M | +$15.2M |
| Contract liabilities（客户存款） | $101.2M | $102.9M | -$1.7M |
| Shareholders' Equity | $1,773.6M | $1,835.6M | -$62.0M |
Net Debt 由 Cash & equivalents 与 Total Debt 构成项直接相减得出；Notes 未披露 EBITDA，故不计算 Net Debt/EBITDA。季度经营现金流为 -$171.8M（去年同期 +$12.6M），主因 Accounts payable and accrued expenses 减少 $184.8M。
| 项目 | 本季/期末 | 说明 |
|---|---|---|
| 股息（现金支付） | $26.6M | 每股 $0.34，同比 +3.0%（去年 $0.33） |
| 回购金额 | $0 | 本季无回购活动 |
| 回购股数 | 0M | — |
| 剩余回购授权 | $84.3M | 董事会授权余额 |
| 债务借入 | $188.0M | Proceeds from debt |
| 债务偿还 | $37.4M | Payments of debt |
| 债务净变化 | +$150.6M | — |
| 资本支出 | $34.0M | 另含资本化软件 $1.7M |
债务结构：Revolving Facility $169.0M（5.2%）、Term Loan A $347.8M（5.2%）、Term Loan B $498.8M（5.7%）、2029年到期 Public Notes $450.0M（5.125%）；Revolving Facility 总额度 $425M，公司称可全额动用并满足财务契约（Net Leverage ≤4.25:1、Interest Coverage ≥3.50:1）。
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 信用证及担保债券 | 约 $53M |
| 贸易信用证/银行承兑 | $7M |
| 经销商借款担保 | 约 $7M |
| 供应商融资计划义务 | $25.8M |
| 产品保修负债（流动 $19.3M + 长期 $29.5M） | $48.8M |
| 分部 | 净销售 | 营业利润（亏损） | 营业利润率 | 同比收入 |
|---|---|---|---|---|
| Workplace Furnishings | $1,185.4M | -$42.6M | -3.6% | +168.7% |
| Residential Building Products | $162.1M | $28.5M | 17.6% | +2.1% |
| General corporate | — | -$22.3M | — | — |
| 合计 | $1,347.5M | -$36.4M | -2.7% | +124.7% |
Workplace Furnishings 含 Steelcase 并表（季度贡献收入 $774.0M、净亏损 $59.7M，含 $64.2M 购买会计调整与 $8.6M 收购成本）；该分部另承担 $18.0M 重组与减值。Residential Building Products 内生增长稳健，营业利润同比增 $3.5M。
| 项目 | 本期 | 去年同期 |
|---|---|---|
| Operating Cash Flow | -$171.8M | $12.6M |
| Capex | $34.0M | $15.7M |
| Free Cash Flow | -$205.8M | -$3.1M |
| FCF 转化率 (FCF/Net Income) | — | — |
| Share Repurchases | $0 | $40.4M |
| Dividends Paid | $26.6M | $16.2M |
CFO 由正转负至 -$171.8M，与净亏损 $38.8M 相比缺口巨大，主因 Accounts payable and accrued expenses 流出 $184.8M、Prepaid Expenses and Other 流出 $60.7M，营运资本大幅失血，叠加 Steelcase 并表带来的 Inventory step-up $31.3M 等非现金项，盈利质量明显承压。Capex 升至 $34.0M（上年 $15.7M），FCF 为 -$205.8M，完全无法覆盖 $26.6M 分红，本期未回购，资本返还依赖新增债务净额 $150.6M 支撑，现金余额由 $217.9M 降至 $80.3M，流动性缓冲显著收窄。