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SEC filingSnap 一季度营收增长 12%，订阅业务驱动，亏损收窄，但广告收入增长放缓。
| 指标 | 本期 | 去年同期 | 同比 |
|---|---|---|---|
| Revenue | $1,528.8M | $1,363.2M | +12% |
| Gross Profit | $863.6M | $723.6M | +19% |
| Gross Margin | 56.5% | 53.1% | +340 bps |
| Operating Income | -$74.4M | -$193.8M | +62% |
| Operating Margin | -4.9% | -14.2% | +930 bps |
| Net Income | -$89.0M | -$139.6M | +36% |
| Diluted EPS | -$0.05 | -$0.08 | +$0.03 |
| Adjusted EBITDA | $233.3M | $108.4M | +115% |
| Operating Cash Flow | $326.8M | $151.6M | +116% |
| Free Cash Flow | $286.0M | $114.4M | +150% |
增长桥：营收增长 $165.6M，主要由 Other revenue 贡献 $133.0M（+87%），订阅业务（Snapchat+、Lens+、Snapchat Platinum）及 Memories Storage Plans 驱动。广告收入仅增长 $32.6M（+2.7%），其中全球广告 impressions 量增长约 17%，但 cost per impression 下降约 12%，两者部分抵消。
Margin 归因：Gross Margin 提升 340 bps 至 56.5%，主要受益于高毛利的订阅业务占比提升。Operating Margin 改善 930 bps，除毛利率提升外，Sales and Marketing 费用下降 7%（减少社区增长营销投入）及 G&A 费用下降 6%（加拿大数字服务税撤销带来的逆转收益）也贡献显著。
盈利质量：Net loss 收窄至 -$89.0M，但经营现金流达 $326.8M，Free Cash Flow $286.0M，主要得益于净亏损收窄、非现金项目（SBC $250.0M、D&A $44.7M）及应收账款减少 $174.6M。剔除一次性项目后，run-rate 盈利能力显著改善。
| 分部 | 营收 | 同比 | 经营利润/EBITDA | 利润率 | 驱动 |
|---|---|---|---|---|---|
| North America | $824.5M | +2% | — | — | 广告收入增长放缓，受平台政策变化影响 |
| Europe | $315.4M | +41% | — | — | 订阅业务增长强劲，广告收入恢复 |
| Rest of World | $388.8M | +16% | — | — | DAU 增长 12%，ARPU 提升 |
| 项目 | 本期 | 上期/变化 |
|---|---|---|
| Cash & ST investments | $2.8B | 与上期持平 |
| Total Debt | $3.5B | 无重大变化 |
| Operating Cash Flow | $326.8M | +$175.2M |
| Capex | $40.8M | +$3.6M |
| Free Cash Flow | $286.0M | +$171.6M |
| FCF 转化率 | 322% | 基于 Net Loss |
Buybacks：Q1 回购 49.9M 股，耗资 $350.5M，其中 30.0M 股（$250.3M）完成 2025 年 11 月授权计划，19.9M 股（$100.2M）来自 2026 年 2 月新授权，剩余 $400.0M。
M&A：Q1 完成多项收购，总对价 $51.7M，其中现金 $41.9M，确认 goodwill $34.3M。
前瞻指引：公司未提供具体财务指引，但 4 月宣布全球裁员 16%，预计产生 $95M-$130M 重组费用，其中 $75M-$100M 为未来现金支出，大部分将在 Q2 2026 发生。
主要风险：